政策發力難改鋼材空頭趨勢

2015-07-02 08:56:17來源：作者：

　8月中旬以來，螺紋鋼期價快速下挫，屢創上市以來新低，市場悲觀氣氛蔓延。隨著價格逐步探底，鋼市何時止跌反彈成為市場關注的焦點。總體來看，當前影響黑色產業鏈的因素主要有三個：國內宏觀經濟及政策方向、房地產市場走勢及鐵礦石市場供需關系。

宏觀層面，今年以來，國內經濟增速放緩及預期刺激政策出臺，一直是市場的主基調。目前來看，在經濟“新常態”下，政府更傾向于“刮骨療傷”，將改革作為工作重心，可以容忍今年的GDP增速低于7.5%。在這種情況下，出臺大規模刺激政策的概率很校

從最新的數據來看，9月制造業就業分項指數初值下滑至46.9，創2009年2月以來最低水平，且已經連續11個月在50下方運行。因此，不排除為了保就業，第四季度針對部分領域出臺一定的政策以促進經濟增長，比如目前已經出臺的針對房地產市場的放松限購、限貸政策。

房地產市場方面，數據顯示，8月份全國70個大中城市房價繼續回落;1—8月，房地產開發投資、商品房銷售面積等數據繼續惡化。9月30日央行放松了首套房的認定，確定首套房最低利率七折。這有利于避免短期內房地產市嘲硬著陸”，且有利于扭轉市場的悲觀心態，進而有利于促進鋼市反彈。但具體房貸利率執行標準由銀行自主決定，給了銀行更大的自主權，考慮到當前銀行的不良資產比例較高，對房地產市場貸款態度謹慎，該政策后期的執行效果仍需觀察。此外，北上廣深一線城市仍維持限購政策，新政策更有利于二三線城市，但二三線城市的供應嚴重過剩和市場投資熱情降溫，都將限制該政策的執行效果。

鐵礦石供需方面，四大礦山擴產規模龐大，鐵礦石需求增速難以跟上供應增速，導致鐵礦石供需關系繼續惡化。目前我國進口礦港口庫存在1.1億噸以上，我國礦山鐵精粉庫存重返歷史高位。在供需關系持續惡化的情況下，鐵礦石價格中長期將繼續保持跌勢。不過，從季節性規律來看，受明年1—2月國內外礦山供應減少及節日備貨等因素影響，國內鋼廠四季度存在補庫需求，將一定程度上推高鐵礦石需求。此外，普氏指數在向下繼續探底后，不排除受到成本支撐出現超跌反彈的可能，有望上探90美元/噸。

綜合上述分析，央行放寬房地產限貸政策、十八屆四中全會召開在即，加之黑色品種此前的超跌，有利于促使鋼價展開一波反彈。但中長期供需失衡的矛盾和鐵礦石價格的下跌趨勢，決定了鋼市的下跌趨勢未變。在此種背景下，投資者仍要防范趨勢性下跌風險，順勢而為。

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