新年伊始，已公布數據顯示中國經濟下行壓力有增無減，兩大全局性風險隱約可見。為此需要宏觀調控做好穩增長三件事：督促已批復投資項目全面開工、實施更為寬松的貨幣政策，以及主導人民幣適度貶值。如果實施順利，經濟穩增長組合拳將對鋼材市場產生積極影響。

    一、中國經濟下行壓力有增無減

    一段時期以來，中國經濟增速連續下滑，接連跌破兩位數和8.0關口，2014年經濟增速已經回落至7.4%，首次低于預期目標。新年伊始，中國經濟下行壓力繼續加大，主要集中在兩個方面：一是需求不足，凸顯產能過剩。已經發布的2015年1月份兩大采購經理人指數(PMI)均在50下方，其中國家統計局PMI指數為49.7%，這是27個月以來官方數據首次顯示中國制造業陷入收縮。同期全國進出口總值同比下降10.8%。其中進口大降19.7%，尤其是重要大宗商品進口數量也有較多下降，從一個側面反映國內需求確實低迷；而出口下降3.2%，為10個月來首次下降，則顯示了今年外需形勢不容樂觀。受其影響，預計2015年中國經濟增速繼續回落，個別季度經濟增速甚至可能低于7.0%。

    中國經濟下行壓力加大，從全球來看，主要是全球經濟復蘇艱難，增速放緩，以及一些國家貨幣大幅貶值等，致使中國經濟發展的外部環境趨緊。前不久，國際貨幣基金組織(IMF)發布最新預測，將2015全球增長率再次下調至3.5%，比前期預測(2014年10月)又降低了0.3個百分點。從國內來看，主要是房地產市場走向的不確定性和地方債務高企，增加了一些變數。因此李克強總理強調，2015年中國經濟面臨的困難可能更多。

    中國經濟增速持續下行，對于各方面的負面影響將會逐步顯現。其中最大的全局性風險有兩個：

    一是嚴重的財政壓力。來自財政部的數據顯示，2014年全國一般公共財政收入增速為8.6%，其增速創下23年來新低，首次進入到個位數區間。究其原因，主要還是總量需求不足，加劇產能過剩，一些企業因此利稅減少和虧損增多。據統計，2014年全國規模以上工業企業實現利潤總額僅比上年增長3.3%，有較多回落；其中12月份實現利潤同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點。企業利潤減少，無疑會影響財政收入。

    此外，政府財政收入減速，更在于地方政府由于房地產市場不景氣而使得賣地收入大為減少，而現階段賣地收入要占據地方政府收入的35%。據統計，2014年全國房地產開發企業土地購置面積比上年下降14%， 土地成交價款增長略有下降(-0.1%)。受其影響，2014年地方一般公共財政收入(本級)增長9.9%。也是2003年以來增長速度首次回落至個位數。由于2015年土地出讓收入有可能會負增長，因而形成對于依賴土地拍賣收入的地方政府財政更大沖擊，形成地方政府償還債務的更大不確定性。

    財政收入過快下滑，勢必影響一些必要支出，影響一些到期債務還本付息，進而產生消費、投資與資金鏈的多重風險溢出。

    二是遲早會產生就業沖擊。經濟增速持續下行，需求不足引發庫存積壓嚴重，企業因此效益下降甚至嚴重虧損倒閉，遲早會對就業產生沖擊。匯豐銀行中國制造業采購經理人分項指數中，就業指數已經連續15個月在50下方運行，就業人數持續減少，顯示了中小企業就業問題不容樂觀。

    二、經濟穩增長必須做好三件事

    由此可見，穩定經濟增長，防范經濟增速過快下滑，尤其是避免陷入通貨緊縮泥沼，是現階段宏觀調控的首要任務和更緊迫目標。因此在穩增長、調結構與促改革三者關系中，應以更大力度穩定經濟增長，并以此提供結構調整和深化改革的更大空間。因此當務之急，中國宏觀調控是要做好三件事。

    一是督促已批投資項目盡快開工。近期中央政治局會議再次強調，要增加有效投資。這是因為目前固定資產投資仍然占據經濟增長貢獻率的半壁河山，經濟增長穩定器的作用短時期內難以替代。為此有關部門從2014年下半年以來密集批復了一大批基礎設施投資項目，加上172項重大水利工程項目、環境保護方面“大氣十條”和“水十條”所覆蓋的投資項目，粗略估算總投資額已有數萬億元之多，其投資力度應該是前所未有。當然，這些投資都屬于國民經濟短板領域投資，不僅可以拉動當前國內需求，還有利于優化經濟結構，而不會加劇產能過剩。現在問題的關鍵是，上述投資項目必須在2015年上半年內迅速開工，形成實實在在的建設施工量，推動鋼材、水泥、工程機械等投資品消費量的穩定增長，這應當成為今后宏觀調控的重中之重，成為各級政府的重要任務。否則，就不能形成全國范圍內的大規模有效投資，難以產生拉動生產與消費的強大基礎，經濟穩增長將大打折扣。

    二是實施更為寬松的貨幣政策。總體來看，世界主要國家央行都在實施非常寬松的貨幣政策，以應對通貨緊縮，推動經濟增長。不久前歐洲央行推出歐版QE，估算向市場注入流動性將超過1萬億歐元，預計日本央行貨幣寬松亦會加碼。受其影響，瑞士、加拿大、土耳其、印度、澳大利亞等國央行相繼加入寬松潮，美聯儲有可能因此推遲加息，致使全球貨幣戰爭硝煙彌漫，勢必要求人民銀行降息、降準，以適應潮流，承擔相應的對抗通縮責任。

    另一方面，已批復投資項目盡快開工，需要數萬億的資金支持。如此之多的建設資金從何處來？除了實施更為積極的財政政策，增強各級政府財政對于投資項目的支持力度；以及深化改革，增強民間資本進入政府主導項目的積極性外，也必須實施更為寬松的貨幣政策。雖然去年末和今年初人民銀行有過一次全面降息與降準，以及多次定向降準，但力度遠遠不夠。因為目前中國存款準備金率仍然接近20%，為世界各國前所未有，大量資金被凍結不用，實際上是寶貴資源浪費；現在中國一年期貸款基準利率超過5%，遠遠高于發達國家接近零的利率水平，由此加大了中國經濟發展成本。所以2015年內人民銀行還應當數次全面降準和降息，要使我們的存款準備金率逐步回歸正常水平，金融機構利息水平也要逐步向發達國家靠攏，不可差距懸殊。

    降低中國金融機構貸款利息水平，有利于降低投資成本，增強投資項目和其它經濟活動盈利前景，因此可以更大力度地刺激各方面有效投資，對于穩定經濟增長效應巨大。不僅如此， 拉近與發達國家的利息水平，還能夠未雨綢繆，防范境外“熱錢”的再次大規模涌入，減少未來中國經濟波動。

    三是主導人民幣適度貶值。 一段時期以來，中國外貿出口增速持續回落，今年1月份更是出現負增長，究其原因，除了全球經濟復蘇乏力、中國勞動力成本上升外，還在于持續多年人民幣單邊升值的累積效應。因此，推動人民幣適度貶值，也應當成為我們支持出口，化解經濟下行壓力的一項重要舉措。而現階段中國經濟增速下滑、財政赤字擴大、國際收支盈余下降、外匯儲備減少，以及美聯儲加息預期等，則開辟了人民幣繼續貶值空間。有關部門應當因勢利導，主導人民幣適度貶值。當然，人民幣貶值也要掌握節奏，當一次貶值幅度過大時有關部門及時進行干預，實現有管理、雙向波動的適度貶值，避免因為人民幣貶值幅度過大、速度過快而對人民幣國際化產生負面影響。總體而言，2015年內人民幣對美元貶值幅度控制在3%左右，最多不要超過5%。

    三、穩增長組合拳產生鋼材市場積極影響

    由此可見，確保已經批準投資項目全面開工、實施更為寬松的貨幣政策、主導人民幣適度貶值，將會成為今后穩定經濟增長的組合拳，成為宏觀調控主要手段。如果實施順利，勢必會對年內鋼材市場產生積極影響。

    投資項目全面開工顯著增加鋼材需求。如上所述，有關部門已經批復的投資項目金額高達數萬億元，如果能夠在2015年內，尤其是上半年全面開工，勢必產生巨大的投資品購買力。受其影響，2015年中國鋼材需求會有較多增加，預計全年實際粗鋼消費(不是表觀消費)將在9億噸左右，比上年增長3%以上。要是一切順利，其投資項目開工對于鋼材需求的提振效應將在今年2季度逐步現象，下半年市場形勢明顯強于上半年。

    人民幣適度貶值有利鋼材出口。由于國際市場鋼材需求增加、中國鋼材競爭力較強兩大因素的推動，2014年中國出口鋼材9378萬噸，比上年增長50.5%，為歷史最高水平。因為上述兩大因素的繼續存在，以及人民幣適度貶值，因此可以對沖含硼鋼材出口退稅取消的負面影響，中國鋼材出口競爭力有增無減，實現2015年中國直接鋼材出口的較大規模水平。據海關統計，今年1月份全國出口鋼材1029萬噸，同比增長52.1%，再創歷史新高。預計全年鋼材出口量將接近1億噸。

    資金寬松環境間接利好鋼材市場。雖然中國鋼鐵全產業鏈屬于過剩行業和高污染行業，其資金流入仍然受到很大抑制。但更為寬松的資金環境，仍然會使得鋼材市場感受到間接利好。這主要表現在已批復投資項目大量開工，所形成的巨大鋼材采購與資金支付；還表現在巨大數量鋼材出口，所產生的對于國內鋼材的采購與貨款支付等，致使大量資金進入鋼鐵產業鏈與銷售領域，形成鋼材市場間接利好。

    需求增加拉動粗鋼產量穩定增長。2014年中國統計粗鋼產量為82270萬噸，比上年增長0.9%。受到新一年內國內需求與出口需求兩方面的推動，預計2015年中國粗鋼產量繼續穩定增長。其中統計產量85000萬噸左右，比上年大約增長3%。如果將部分為納入統計得產量考慮在內，2015年中國實際粗鋼產量將接近9億噸。

    中國粗鋼產量的繼續穩定增長，將為鐵礦石需求增加提供堅實基礎。又由于世界礦業巨頭價格優勢明顯，以及國內節能減排，環境保護的需要，2015年中國鐵礦石需求份額將進一步被世界礦業巨頭擠占。如果2015年中國鐵礦石進口到岸均價在80美元/噸左右，預計全年鐵礦石進口量超過10億噸，再次增長10%；如果2015年中國鐵礦石進口到岸均價跌至70美元/噸以下水平，全年鐵礦石進口量就有可能達到或接近12億噸，增長3成左右。

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