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分析:新環(huán)保法實(shí)施對國內(nèi)鋼材價(jià)格走勢的影響

    自2015年1月1日起,新環(huán)保法即將正式實(shí)施。此外,從1月1日起,《鋼鐵燒結(jié)、球團(tuán)工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》新排放標(biāo)準(zhǔn)的緩沖期也將結(jié)束。本次新環(huán)保法可謂是史上最嚴(yán)格的環(huán)保政策,政策對鋼鐵行業(yè)的供給會產(chǎn)生多大的影響,能否有效拉動鋼材市場價(jià)格的上漲。本文作者試以11月APEC期間的環(huán)保影響為例,拋磚引玉對以上問題簡要分析。

    一、新環(huán)保政策對鋼鐵供給影響有限

    APEC對供給的壓縮已接近短期政策極限,2015年粗鋼供給壓縮極限為減產(chǎn)4.3%。受APEC對河北等華北鋼廠生產(chǎn)帶來的負(fù)面影響,11月份全國粗鋼日均產(chǎn)量較10月環(huán)比減少約7萬噸,降3.1%。而根據(jù)Mystee跟蹤調(diào)查,APEC期間唐山高爐開工率也降至了50%以下。筆者認(rèn)為,在短期政治需要的沖擊下,環(huán)保對華北鋼廠的供給壓縮測試已接近政策極限,即使2015年環(huán)保法等相關(guān)環(huán)保約束政策對鋼鐵生產(chǎn)形成壓制,其影響程度也不太可能會超過本次APEC期間。據(jù)此判斷,以11月211萬噸的日均產(chǎn)量作為極限預(yù)估,再考慮15年新增煉鐵產(chǎn)能1000萬噸(扣除淘汰落后產(chǎn)能),2015年極限最低產(chǎn)量為7.8億噸,較2014年的8.15億噸下降4.3%,日減產(chǎn)12萬噸。

    我們認(rèn)為,2015年環(huán)保對鋼鐵供給的影響很難達(dá)到最低情景,主要有以下五點(diǎn)原因:一是APEC及環(huán)保法對企業(yè)的約束力度不同。政策約束對工業(yè)的影響是地方政府施加的,而相比于APEC,未來1-2年內(nèi)環(huán)保法仍然很難激發(fā)起地方政府施加政策壓力的動力,尤其是地方政府有經(jīng)濟(jì)增長壓力之下。二是環(huán)保對鋼鐵的影響雖仍如鯁在喉,但有所緩解。APEC讓社會認(rèn)識到除工業(yè)生產(chǎn)外,汽車排放是影響空氣的重要污染源之一,這有利于在2015年環(huán)保事件中,減輕對鋼鐵的政治壓力。三是環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)過嚴(yán)導(dǎo)致執(zhí)行困難。我國環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)已逐漸接近發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,但2015年新環(huán)保法對鋼鐵工業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)苛,部分生產(chǎn)企業(yè)表示即使投入巨資新建環(huán)保設(shè)備,也無法完全達(dá)到環(huán)保指標(biāo),企業(yè)面臨投巨資仍需罰款和不投資直接罰款的選擇;四是目前的新環(huán)保法仍需要公平競爭的體制保障。環(huán)保法對行業(yè)的約束主要落實(shí)在“聽話的企業(yè)”,而這類企業(yè)多為大型鋼廠,如果沒有公平競爭的體制保障,污染更為嚴(yán)重的中小企業(yè)反而能獲得較大的競爭優(yōu)勢,出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣。五是從本次APEC結(jié)束后的產(chǎn)量恢復(fù)看,在短短一周唐山高爐開工率便恢復(fù)40多個百分點(diǎn)至90%以上,政策壓制多為階段性,很難長期持續(xù)存在。我們更傾向于認(rèn)為2015年的較高情景是大概率事件,全年粗鋼產(chǎn)量為8.25億噸。

    二、新環(huán)保政策有利于鋼材價(jià)格上漲

    從北京APEC期間的鋼材價(jià)格走勢看,我們并未看到環(huán)保制約有效拉動了鋼材市場價(jià)格的走高,反而三級螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)了下跌,這是因?yàn)锳PEC期間的環(huán)保約束其實(shí)是個三刃劍,第一刃其確實(shí)減少了鋼鐵行業(yè)的供給水平,第二刃則影響到了下游工地的開工,當(dāng)時(shí)僅山東地區(qū)的工地停工便達(dá)到了2534個,第三刃則是影響到了鋼鐵上游原材料,煤焦價(jià)格受需求削減的預(yù)期影響,終止了上漲勢頭,鐵礦石也因鋼廠補(bǔ)庫積極性不高而下挫。由此可見,并非所有環(huán)保政策都有利于鋼材市場的價(jià)格上行,當(dāng)環(huán)保政策影響到鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的上游和下游需求時(shí),鋼材市場也會承壓下跌。

    新環(huán)保法對鋼鐵行業(yè)的影響更多的將是“定向調(diào)控“鋼鐵行業(yè)。但若僅從新環(huán)保政策的影響看,鑒于2015年政府仍然需要通過基礎(chǔ)設(shè)施需求拉動經(jīng)濟(jì)增長,我們認(rèn)為政策將更多的將“定向調(diào)控”鋼鐵工業(yè),而不會過多影響到下游需求及上游產(chǎn)業(yè),總體上是有利于鋼材價(jià)格的上行的。但鑒于大多數(shù)環(huán)保行動的持續(xù)時(shí)間較短,不超過一個月時(shí)間,且區(qū)域性較強(qiáng),多集中在河北等地,因此更多是刺激市場信心的提振,很難刺激行業(yè)走出一波較長時(shí)間的上漲行情。


    三、新環(huán)保政策對鋼鐵產(chǎn)業(yè)的中長期影響與后期供給預(yù)判

    我們認(rèn)為,新環(huán)保法對行業(yè)的中長期運(yùn)行有以下作用:一是加快行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能速度,進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)兼并重組;二是推進(jìn)我國發(fā)展綠色鋼鐵產(chǎn)業(yè),向環(huán)保集約型社會轉(zhuǎn)型;三是改變過去限制產(chǎn)能政策對鋼鐵行業(yè)的干預(yù),通過環(huán)保等市場監(jiān)管手段促進(jìn)行業(yè)的公平競爭。但從目前階段看,按照新環(huán)保法的要求,沒有鋼廠能完全實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放,而為滿足新排放標(biāo)準(zhǔn),全行業(yè)環(huán)保改造總投資大概要900億至1100億元。鋼鐵企業(yè)在未來中長期內(nèi)都將承擔(dān)較大的環(huán)保運(yùn)行壓力,各類型企業(yè)的盈利水平將因環(huán)保監(jiān)管及執(zhí)行程度最多下降200元/噸,這不利于行業(yè)平均盈利水平的改善。

    未來供給預(yù)判:根據(jù)歷年經(jīng)驗(yàn)可得,因鋼廠或地方政府瞞報(bào)等影響因素,12月統(tǒng)計(jì)局粗鋼產(chǎn)量多出現(xiàn)下滑,我們認(rèn)為今年該情況或?qū)⒀永m(xù)。但從實(shí)際情況看,我們認(rèn)為在APEC影響消除后,12月粗鋼產(chǎn)量必定會高于11月份,而1月份產(chǎn)量則將保持在12月份的等同水平,處于全年的相對低位。

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