[導讀]：目前來看，中國宏觀經濟企穩回升態勢已經確立，預計今后決策部門仍將延續穩增長，其中加碼固定資產投資將會成為側重點。與此同時，發達國家經濟數據較為靚麗，繼續引領全球經濟復蘇。所有這些，都將使得鋼材市場宏觀環境趨向改善。

      目前來看，中國宏觀經濟企穩回升態勢已經確立，預計今后決策部門仍將延續穩增長，其中加碼固定資產投資將會成為側重點。與此同時，發達國家經濟數據較為靚麗，繼續引領全球經濟復蘇。所有這些，都將使得鋼材市場宏觀環境趨向改善。

      一、經濟企穩回升態勢已經確立

      從近期陸續公布的數據來看，宏觀數據集體“回暖”中國經濟企穩態勢已經確立，并且趨向繼續回升。6月份全國出口、工業增加值以及PPI等數據出現全面改善，其中PPI有可能在近年內轉正，2季度中國GDP增速為7.5%，比1季度增幅有所回升，從而顯示宏觀經濟企穩態勢已經確立。中國經濟企穩的主要因素在于決策部門迅速出臺三波微刺激政策，如結構性減稅、棚戶區改造、鐵路投資、刺激出口、定向降準等。

      二、年內宏觀經濟趨向繼續回升

      上半年全國GDP增幅為7.4%，為了保證全年預定目標的實現，下半年中國GDP增幅必須達到7.6%，這就決定了年內宏觀經濟繼續回升勢頭將會延續下去。最新公布的采購經理人指數(PMI)的大幅揚升，亦顯示了這一跡象。今年6月統計局制造業PMI為51%，比上月上升0.2個百分點，連續四個月回升，并創下今年以來新高;6月匯豐中國制造業PMI終值為50.7%，較上月大幅回升1.3個百分點，今年以來首度回歸擴張區間。7月份PMI進一步高漲。其中匯豐PMI初值由上月50.7躍升至52，達到一年半來最高水平。年內宏觀經濟延續其回升勢頭，有利于增加各類有色鋼材實體經濟需求，并帶動金融性需求增長。

      三、宏觀經濟趨向繼續回升的四大動力

      推動下半年宏觀經濟繼續回升的力量主要來自四個方面：

      一是定向寬松的貨幣政策得以延續，為實體經濟發展提供金融支持。貨幣寬松政策除了繼續定向降準外，還有可能在一定范圍內適度下調利率。

      二是加碼固定資產投資。因為固定資產投資為現階段擴大內需，遏制經濟下滑的最有效手段，并且地方政府除此之外，并無更好辦法。預計下半年內將會有一批重大建設項目開工。由于加碼固定資產投資，主要指向交通、基礎設施、環保等方面，這些行業增長均會產生較多鋼材需求。

      三是“棚改”將會成為重中之重。由于棚戶區改造直接惠及民生，可以改善許多居民的住房問題;能夠增加投資，大規模啟動等建筑材料、建筑施工、日用消費等多方面需求;有利于擴大就業，增加各級政府稅收;可以極大提高城市土地利用效率，實現集約、內涵、可持續城市發展之路;并且有利于經濟結構調整，完善基礎設施，因此意義重大，將會成為加碼固定資產投資的重中之重，作為保障濟增長的新動力。預計今年計劃投入1萬億元用于改造棚戶區。其資金來源，除了中央預算將棚戶改造及配套作為投資重點外，同時加大企業債券融資對棚改的支持力度。目前國家開發銀行也已經成立住宅金融事業部支持棚改融資。“棚改”的大規模進行，也將會帶動從建筑材料、施工機械、物流運輸、裝飾裝修、家用電器等多方面需求，對于鋼鐵行業來說，無疑是一個利好消息。

      四是全球經濟繼續復蘇。歐洲各國近期公布的PMI數據表現優異。法國7月Markit/CDAF服務業采購經理人指數初值為50.4，前值為48.2;德國7月Markit/BME制造業采購經理人指數初值錄為52.9，前值為52.0。IMF主席拉加德稱，今年下半年全球經濟活動應該會有所加強，2015年將加速。美國經濟在經歷了1季度的萎縮后，2季度和下半年經濟會有大幅好轉，全年GDP仍有望保3。在發達國家繼續引領全球經濟復蘇的同時，6月份匯豐新興市場指數達到52.3%，創下2013年3月以來的最高水平，其中印度制造業與服務業指數均超過中國，顯示了新興經濟體國家對于世界經濟復蘇的拖累正在減弱，上升趨勢不斷增強。總體來看，全球經濟下半年開局良好。這有利于增加中國出口需求，包括直接出口與間接出口兩個方面。預計下半年中國鋼材出口保持較高水平，全年折算粗鋼全部出口量將會有1億多噸。

      四、宏觀經濟回升幅度不會太高

      盡管目前經濟開始出現企穩跡象，一些刺激經濟的措施還會出臺，但又由于本輪宏觀調控主要目標是穩住經濟持續下滑趨勢，防范經濟增速低于7.5%，不搞強刺激，也非全面性刺激，因此不能過高期望下半年經濟反彈會有很大高度，預計下半年GDP增速7.6%左右，全年GDP增速將維持7.5%左右。受其影響，鋼材價格難以出現單邊持續性強勁上漲，而且還會因為房地產走向的不確定性，以及鋼鐵產能大量釋放而引發價格下行壓力，出現較大幅度波動。

      五、宏觀經濟結構性回升特點明顯

      在宏觀調控上，高層領導提出要精準發力、不搞“大水漫灌”。這就使得未來宏觀經濟回升的結構性特點明顯。

      所謂宏觀經濟結構性回升，主要是加碼固定資產投資主要投向國民經濟短板領域，如環保、交通、基礎設施、棚改、農業、國產信息化建設等，相關財政、金融、稅收等多個方面亦向其傾斜。在企業方面，小微企業得到更多關注與支持。受其影響，上述相關產業將會加速發展，而一些產能過剩行業，如鋼鐵、焦炭、礦石等，來自各個方面的壓力有增無減。

      在貨幣政策方面，今后依然是定向降準、也有可能定向降息，支持特定領域的經濟建設，而不會出現全面性貨幣政策放松。

      在出口貿易方面，今后國家會以更大力度，鼓勵促進高薪技術產品出口，如高鐵、核電、“云計算”等，帶動相關鋼鐵產品出口。

      六、宏觀經濟回升推動全年粗鋼產需雙超8億噸

      國內各項穩增長舉措，尤其是固定資產投資增速回升，對于穩定鋼材需求勢必發揮積極效應。統計數據顯示，上半年中國鋼材總量需求(含直接出口，下同)已經超過了同期新增資源供應，所以才出現了社會庫存量20%左右的下降。預計下半年中國鋼材需求形勢好于上半年，全年粗鋼總量需求(含直接出口)將會超過8億噸，比上年增長5%以上。

      粗鋼需求總量的增長，將刺激下半年鋼鐵產量提速。今年上半年全國粗鋼產量為41191萬噸，同比增長3%。預計全年中國粗鋼產量也會超過8億噸，比上年增長在3%以上。

      中國鋼材產需量的繼續增長，加之鐵礦石價格跌落對于國產礦的擠壓影響，鐵礦石進口勢頭強勁。據統計，上半年中國鐵礦石進口量達到45716萬噸，同比增長19.1%。預計全年進口量有可能超過9億噸。必和必拓高管(市場總裁亨利)也認為，世界礦業巨頭通過增加供應淘汰高成本鐵礦石生產商的努力開始奏效，預計年底前必和必拓能累計向中國輸出10億噸鐵礦石。據有關資料，2014年全球鐵礦石需求將增加3000-5000萬噸，而新增低成本供應鐵礦數量預計為1.3-1.5億噸，供大于求1億噸，這個份額靠擠壓中國高成本鐵礦獲得。

      七、稅制改革會對鋼鐵行業產生影響

      稅制改革是深化改革的一個重要方面。今后稅制改革重點鎖定六大稅種，包括增值稅、消費稅、資源稅、環境保護稅、房地產稅、個人所得稅。其中資源稅與環保稅，將會成為稅改重頭戲，會對鋼鐵冶煉及礦石開采產生較大影響。預計稅改后，鋼鐵產業鏈總體稅賦會高出當前水平，引發剛性成本增加，促進部分落后企業與產能退出市場。

      八、外匯占款急劇下降值得關注

      今年5月央行口徑新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環比驟降99%，創下11個月新低;6月金融機構外匯占款又較前月減少，新增外匯占款連續十個月正增長后首次下降。

      分析外匯占款急劇下降的主要原因，在于美聯儲加快退出非常規貨幣政策，尤其是加息引發美元升值預期;另外中國經濟數據疲弱，導致部分“熱錢”回流美國本土，產生人民幣貶值擔憂。這兩方面因素的共同作用，使得中國企業遠期和即期結匯減少，開始囤積美元，以防范匯率風險。因此，盡管5月中國貿易順差高達360億美元，創下2009年1月以來最高紀錄，但外匯占款卻急劇下降，多余的美元都成為了中國企業外匯存款。統計數據顯示，今年前5個月，中國企業在其銀行賬戶中存入1270億美元，比2012年前5個月增長了2.7倍。

      雖然人民幣離岸中心眾多，更多的國際貿易開始用人民幣結算，人民幣走向國際化，以及美國不斷施壓，都使得人民幣長遠趨勢升值，但近期來看，受到上述兩個方面的因素影響，人民幣卻趨向貶值，現階段中國人民幣外匯占款的驟降，反映的就是這種市場情緒。

      短時期內人民幣趨向貶值，一方面引發鐵礦石等冶煉原料進口成本的增加;另一方面，還會導致中國鋼材出口競爭力的提高，刺激鋼材出口的增加，包括直接出口與間接出口兩個方面。

返回列表