在美國關稅威脅、通脹有回彈風險、刺激經濟訴求迫切等多重因素疊加下，多國央行正進入以謹慎節奏降息的貨幣政策軌道，應對復雜的經濟形勢。

謹慎降息仍是主流

近期，多國央行為刺激經濟實施降息舉措，但未來降息節奏預計會較為謹慎。

美聯儲主席鮑威爾11日出席美國國會參議院銀行委員會聽證會時表示，鑒于目前美國經濟表現良好，美聯儲不急于降息。此番表態符合市場預期，在全球經濟不確定性增加之際，多國央行在降息路徑上正謹慎前行，節奏和力度或放緩。

美聯儲自2024年9月起連續三次降息，截至去年底累計降息幅度達100個基點。今年1月，美聯儲決定暫停降息，理由是通脹一定程度上處于高位，且經濟前景不確定。

為刺激經濟，澳大利亞央行預計將開始轉變政策立場，于近期實施降息。據分析公司凱投宏觀分析師預測，澳大利亞央行在即將舉行的會議上將降息25個基點，這將是繼去年12月澳大利亞央行連續第八次維持利率在4.35%不變決議之后的重大轉變。這一觀點得到了彭博社調查的大多數預測機構的支持。在25位分析師中，23位預計降息25個基點，2位預計利率將保持不變。金融市場也預期降息，目前市場定價顯示此結果的概率約為90%。

在尋求為停滯的經濟提供刺激之際，印度央行日前在近五年內首次下調其關鍵回購利率。在連續11次政策會議上維持回購利率不變之后，印度央行貨幣政策委員會將該利率下調25個基點至6.25%。這一決定標志著印度關鍵利率自2020年5月以來的首次下調。

印度央行行長桑賈伊·馬爾霍特拉表示，盡管經濟增長有望恢復，但仍遠低于去年，而通脹狀況為降息打開了空間。“在繼續維持中立立場的同時，采取一種不那么緊縮的貨幣政策是恰當的。”

由于制造業疲軟和企業投資放緩，印度政府預測，在3月結束的財政年度經濟增長率為6.4%，低于其最初預測值區間的下限。這將是印度四年來最低的增長率。

墨西哥央行近日也宣布降息50個基點，理由是通脹降溫和本國經濟疲軟，利率由10%下調至9.5%，這是自2022年9月以來的最低水平。

路透社稱，1月上半月墨西哥年度通脹率為3.69%，放緩至2021年年初以來的最低水平，與墨西哥央行3%的目標接近，為繼續降息創造了有利條件。此外，墨西哥經濟2024年第四季度環比萎縮0.6%，這是三年多以來首次出現季度環比萎縮。

通脹等風險被廣泛警示

由于美國加征關稅威脅、通脹仍有反復等因素影響，多國央行表態將時刻關注復雜形勢，對進一步降息的節奏和力度持謹慎立場。

墨西哥央行表示，對抗通脹現在進入了“新階段”，預計通脹環境將允許繼續降息，但會保持謹慎立場。另外，由于存在對美貿易的不確定性，央行將對3月可能出現的任何事態發展保持警惕。

歐洲央行行長拉加德稱，通脹回落正在取得進展，但全球貿易摩擦繼續帶來風險。拉加德在斯特拉斯堡對歐盟議員講話時重申，今年消費者價格增幅有望實現歐洲央行2%的目標。在美國關稅威脅的影響下，拉加德還警告經濟環境充滿挑戰。“歐元區的通脹下降進程進展順利，”她在有關歐洲央行年度報告的辯論中說，“全球貿易摩擦加劇將使歐元區通脹前景更加不確定。”

歐洲央行經濟學家在近期公布的報告中表示，歐元區的中性利率可能在1.75%至2.25%之間。中性利率的概念可能有助于確定降息結束的時間。這意味著存款利率可能再下調兩次、每次25個基點，就可以達到中性利率區間的上限。

歐盟統計局最新公布的初步統計數據顯示，受能源價格上漲驅動，歐元區通脹率連續第四個月上升，1月通脹率按年率計算為2.5%，高于去年12月的2.4%。其中，歐元區1月服務價格同比上漲3.9%，食品和煙酒價格上漲2.3%，非能源類工業產品價格上漲0.5%，能源價格上漲1.8%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為2.7%。

對于澳大利亞央行，凱投宏觀報告指出，盡管其傾向于降息，但情況并非完全明朗。根據最新數據，消費支出正顯示出復蘇加強的跡象，這使得政策放松的決定變得更為復雜。

新興市場貨幣承壓

由于美國加征關稅等因素，部分國家在執行寬松貨幣政策的同時面臨“按下葫蘆浮起瓢”的困境，本幣匯率貶值可能更難控制。

越南盾兌美元匯率日前下跌至1美元兌25515越南盾，刷新去年12月創下的歷史低點。這是越南央行連續多日調低匯率基準所導致的直接結果。

“貿易擔憂情緒導致美元走強，使得包括越南在內的新興市場國家貨幣承壓?！笔袌龇治鰩熤赋?。

在過去幾周經歷了持續的貶值后，印度盧比近日顯著回升，創下兩年內的最大漲幅，市場普遍認為印度央行在背后發揮了關鍵作用。

據市場人士估計，印度央行可能在短時間內通過大規模外匯出售來支撐印度盧比匯率，累計操作規模超百億美元。

不過，市場人士預計，美國關稅政策的不確定性及其對全球新興市場貨幣的壓力依舊存在，因此，盡管印度央行干預對盧比提供了短期的支撐，但未來匯率走勢仍面臨挑戰。

許多東南亞國家媒體指出，近期，新興市場國家貨幣受到美國貿易政策和美元走強的雙重沖擊，尤其是那些依賴出口的經濟體。隨著美國貨幣政策路徑的不確定性增加，新興市場資本外流風險也進一步上升，匯率穩定壓力加大。

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