近日，中國社會科學院金融研究所發布《2023年第一季度中國宏觀金融分析報告》（下稱“報告”）。報告認為，雖然美國和歐元區通脹在2022年觸頂之后開始回落，但是當前仍處于高位。未來美歐貨幣當局的政策兩難會進一步顯現。與此同時，隨著中國穩增長政策逐步落地顯效，2023年中國經濟開局總體向好。

報告指出，2023年一季度主要發達經濟體仍面臨顯著的通脹壓力。美國和歐元區通脹在2022年觸頂之后開始回落，英國和日本通脹在波動中有所下降，但未出現明顯的回落態勢。與歷史相比，美歐等發達經濟體通脹仍處于高位，遠超2%目標值。

美歐大幅快速加息已深刻改變全球金融市場走勢，使得風險偏好降低和風險溢價擴大。美歐金融市場風險交織，或沖擊已承壓的商業地產，加劇債券、股票等金融市場動蕩。實體產業特別是科創產業受到一定沖擊，全球不確定性上升。

展望未來，美歐貨幣當局的政策兩難會進一步顯現。迫于通脹壓力未來美聯儲仍可能繼續加息1-2次，每次加息25個基點，這將使得美國經濟增長繼續承壓。疫情和地緣政治沖突的持續性影響，以及緊縮性貨幣政策疊加金融動蕩將進一步收緊信貸條件，使全球經濟增速進一步放緩，全球經濟復蘇動能減弱，美國經濟軟著陸面臨較大壓力。

報告分析，多重積極因素助力中國經濟開局向好：從增長動能看，服務業消費改善明顯，基建和制造業投資持續發力，房地產市場邊際回暖，出口增速觸底回升；從金融條件看，社融總量和結構雙雙改善，新增信貸和政府債券對社融形成有力支撐。

展望未來我國宏觀經濟走勢，報告預計，若不考慮去年二季度的低基數效應，2023年我國經濟將呈現前低后高的走勢。

報告建議，宏觀經濟政策繼續著力于改善預期和擴大內需，增強我國經濟發展內生動力。

第一，多措并舉改善市場預期、提振發展信心。強化存量政策和增量政策有效銜接、疊加發力，避免政策大起大落。統籌推進穩增長和防風險，既要打好穩增長政策組合拳，通過財政、貨幣、就業、產業、貿易等政策協調配合來積極引導預期，又要穩妥處置化解風險。

第二，加快恢復和提振消費。提高就業質量和居民收入，增強消費信心和能力。持續實施就業優先戰略，促進民營經濟、數字經濟和中小微企業高質量發展，擴大就業吸納能力。提高居民收入在國民收入分配中的比重，加大稅收、社會保障、轉移支付等調節力度，多渠道增加中低收入家庭收入。

第三，鞏固基建和制造業投資。適當擴大專項債資金投向領域和用作項目資本金范圍，加快新老基建融合發展，推進制造業補鏈強鏈。適時追加政策性開發性金融工具額度支持重大項目建設，加大對專項債未覆蓋領域及項目的支持。

第四，構建金融與房地產正常循環的新發展模式。加快構建房地產調控長效機制，推動房地產業向新發展模式平穩過渡。

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