過去的2018年鋼企普遍大幅盈利，供給側改革功不可沒。但進入2019年，首季業(yè)績預告陸續(xù)披露后，情況卻并不樂觀。

沙鋼股份（002075）3月4日晚披露業(yè)績預告，預計一季度凈利為8000萬元-1.2億元，同比下降53％-69％。緊隨其后，3月27日晚三鋼閩光（002110）公告，預計一季度凈利潤為8.01億元至12.6億元，較上年同期下降12％-44％。

機構認為，進入4月后鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)釋放而需求難超預期，鋼價或有所承壓。基建和房地產(chǎn)是鋼材最主要的下游需求領域，1-2月份地產(chǎn)新開工面積同比增速仍達6％，但已經(jīng)顯著回落， 后期需要關注需求端特別是地產(chǎn)用鋼需求變化的節(jié)奏。

鋼鐵價格回落

2017年、2018年鋼鐵板塊具備行業(yè)景氣度高、估值優(yōu)勢明顯的雙支撐，今年隨著行業(yè)盈利能力的下降，鋼

股今年一季度業(yè)績并不樂觀。

3月4日，沙鋼股份預計今年一季度凈利潤為0.8億元至1.2億元，同比下降68.58％至52.87％。業(yè)績變動一是鋼材價格下跌，產(chǎn)品銷售毛利同比大幅下降；二是原輔材料價格大幅上升，產(chǎn)品制造成本同比上升幅度較大；三是高爐大修，產(chǎn)量同比減少，致使2019年1-3月凈利潤同比降幅較大。

緊隨其后，3月底三鋼閩光披露，預計一季度凈利潤為8.01億元至12.6億元，較上年同期下降12％-44％。業(yè)績下滑主要以為內(nèi)鋼材價格在2018年11到12月份大幅下跌，2019年一季度雖有小幅回升，但鋼材銷售價格總體低于去年同期；二是進口礦價格因巴西淡水河谷潰壩事件而大幅上漲，廢鋼及燃料等原材料價格也總體高于去年同期，鋼材制造成本同比上升較大，壓縮了鋼材生產(chǎn)的利潤空間；三是全資子公司福建泉州閩光鋼鐵有限責任公司在3月份進行了15天的計劃性檢修，影響了其一季度的經(jīng)營業(yè)績。

值得注意的是，兩家鋼鐵公司均提及鋼價下跌。2018年的鋼材平均價格仍然是高于2017年的水平，而反觀2019年，鋼材價格已經(jīng)低于2018年的平均價格，噸鋼價格不足4000元/噸，噸鋼毛利僅300-500元左右。

同時，伴隨淡水河谷的礦難和火災事件，導致高品位鐵礦石的價格持續(xù)走高；焦炭行業(yè)由于進入深化供給側改革，2019年每噸焦炭的價格已經(jīng)提漲了100元；2019年超低排放也擺上了發(fā)改委、工信部和行業(yè)協(xié)會的重要改革日程，環(huán)保趨嚴的形勢勢必加大環(huán)保的投入和噸鋼生產(chǎn)成本，行業(yè)利潤下行壓力較大。

截至3月底鋼價回落情況未有改善。天風證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，螺紋鋼（Φ20mm）報收4041元/噸，較上周下跌49元/噸；唐山鋼坯報收3450元/噸，較上周持平。上周主要鋼材品種價格小幅下降。分地區(qū)來看，除個別城市外，上周全國主要城市鋼材價格均有不同程度下跌。

盈利拐點將至

事實上自2015年供給側改革以來，鋼鐵行業(yè)的供需關系得到了明顯改善，鋼廠逐漸從扭虧為盈進入到盈利高速增長的快車道。

2017年行業(yè)凈利潤增速達到了400％-500％，屬于供改以來的最高水平；而進入2018年行業(yè)利潤增速伴隨鋼價回落逐漸收窄，根據(jù)中鋼協(xié)公布，2018年行業(yè)利潤增速僅為39％。

以三鋼閩光為例，3月29日晚披露年報顯示，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入362.48億元，同比增長14.40％；凈利潤65.07億元，同比增長20.04％。三鋼閩光表示，2018年公司再次刷新歷史最佳經(jīng)營業(yè)績。2018年國內(nèi)鋼鐵業(yè)盈利能力達到頂點，面對如此高的基數(shù)，以及鋼價回落，鋼企要繼續(xù)保持高速增長確實難度不低。

隨著國內(nèi)GDP增速放緩，鋼材需求減弱，行業(yè)景氣度下滑。銀河證券指出，未來隨著經(jīng)濟增速進一步走弱，鋼材價格有見頂回落的可能。

二級市場已提前看空鋼鐵行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，今年初至3月底，申萬鋼鐵行業(yè)以20.96％的漲幅，排名倒數(shù)第五。整個3月，申萬鋼鐵行業(yè)漲幅只有0.93％，排名倒數(shù)第三。

伴隨宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，鋼鐵行業(yè)的需求疲軟，盈利拐點顯現(xiàn)，行業(yè)景氣度回落。機構分析認為，未來經(jīng)濟預期的恢復、下游地產(chǎn)基建的需求回暖和行業(yè)供需關系的持續(xù)改善或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)估值修復的催化劑。投資機會或?qū)⒊霈F(xiàn)在兼并重組、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和“互聯(lián)網(wǎng)+人工智能”的智能制造等結構性機會。

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