昨日（8日），人民幣兌美元中間價和即期匯率出現極其罕見一升一貶現象。對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰在接受人民金融專訪時認為，這種情況說明市場存在較大的貶值壓力，人民幣的走勢將在未來一段時間由升值向貶值轉變。

8日，人民幣對美元匯率創下了兩個之最：一是人民幣對美元匯率中間價升值91個基點報6.1282，創下自今年3月7日以來長達9個月的最高值；二是人民幣對美元即期匯率下跌225個基點收盤跌破6.17關口，創近4個多月新低。

數據顯示，自從11月21日中國央行降息以來，人民幣兌美元即期匯價已由6.1249累計震蕩下跌478個基點或0.78%。

“人民幣匯率中間價雖然反映了外匯市場做市商報價加權平均所得，但也同時體現了央行的匯率管理意圖。人民幣市場預期和央行的匯率管理意圖產生了沖突，在一定程度上引發了人民幣即期匯率和中間價走勢出現大幅背離。”丁志杰說。

丁志杰認為，目前匯率中間價和交易價仍存在差異，這最主要的反映了央行試圖通過對中間價的管理來實現匯率的穩定，防止匯率大起大落，而不是要確定一個匯率水平。

丁志杰認為，剛剛公布的11月出口數據不及預期，成為昨日人民幣表現疲軟的導火索。海關總署公布的數據顯示，11月我國出口同比增長4.70%，進口同比下降6.7%。當月貿易順差創下544.7億美元的歷史新高。

“雖然當月貿易順差再創歷史新高，并未給8日人民幣匯率帶來向上支撐。我們進出口遠低于機構預期，這在一定程度上引發了對我國經濟下行擔憂的加劇。”丁志杰表示，再加上最近美國停止量化寬松政策、資產負債“瘦身”、美元重新走強等因素，導致人民幣在下跌過程中未遇到像樣阻力。

丁志杰介紹，事實上，從上周開始，人民幣升值的動力就略顯不足。一位市場分析人士坦言，人民幣匯率最近因降息效應出現了明顯下探。

丁志杰同時認為，人民幣不存在大幅升值的基礎，但人民幣還會是相對強勢的貨幣。

今年3月15日，央行宣布銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，這一事件成為今年匯率的重要轉折點。“一方面，匯率波幅加大使得人民幣貶值潛在空間有所擴大，美元空頭為了消減風險從而開始平頭寸，這也引發了人民幣的走弱。另一方面，一季度GDP增長率為7.4%，低于預期，也引發了市場的看空情緒。綜合二者，人民幣進入自2011年以來周期最長的一輪貶值。” 丁志杰說，這種現象從7月份以來有所逆轉。

7月份以來，人民幣匯率開始回穩，隨后，人民幣出現小幅反彈。丁志杰分析認為，這背后主要的推動因素也有兩個，一是二季度以來的經濟數據顯示經濟回穩，且貿易順差在擴大。二是從國際上來看，由于地緣政治風險頻發，人民幣由于匯率穩定而成為重要的避險貨幣幣種。

“雖然從短期來看，受我國經濟增長壓力仍大、貨幣政策寬松預期濃郁，以及美國經濟回暖、美聯儲貨幣政策趨于收緊、美元中期走強趨勢明確等因素的影響，市場偏空情緒可能推動人民幣即期匯率繼續走軟，人民幣也將處于較長的弱勢狀態。” 中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇在接受人民金融采訪時說，“但從中期角度看，人民幣階段性升貶值交替、雙向波動加大仍是主流判斷。”

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