證監(jiān)會近日公布的推動資本市場發(fā)展十條措施，明確提出要“推動并購重組債券”。企業(yè)并購重組的市場環(huán)境進(jìn)一步改善。

　　其實，自7月以來，并購市場交易就一直活躍，完成交易規(guī)模達(dá)到今年以來最高值。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場化改革推進(jìn)和各種政策紅利的釋放，大規(guī)模并購重組開始啟動。

　　估值環(huán)境提供并購交易良機

　　金融數(shù)據(jù)提供商投中集團(tuán)的劉伯愚認(rèn)為，IPO進(jìn)度放緩是并購市場活躍的一個重要原因。據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計，截至6月30日，有589家企業(yè)中止審查。IPO進(jìn)度一拖再拖，使得相當(dāng)一部分企業(yè)失去耐心，轉(zhuǎn)向并購重組。

　　投中集團(tuán)統(tǒng)計顯示，在7月份宣布的并購交易中，有12起案例有VC／PE背景，交易規(guī)模為29.09億美元，占當(dāng)月總宣布規(guī)模的14.58％。

　　此外，從并購市場時間窗口來看，當(dāng)前估值環(huán)境提供了較好的交易機會。目前市場估值分化突出，傳統(tǒng)行業(yè)處于歷史低位，新興行業(yè)估值高，而高估和低估均有利于并購行為的發(fā)生。

　　投資者意圖通過并購方式實現(xiàn)變現(xiàn)，企業(yè)則意在迅速做大做強。隨著各項改革措施的推進(jìn)，企業(yè)內(nèi)生的并購需求也進(jìn)入集中釋放期。

　　產(chǎn)能過剩的行業(yè)面臨集中度的提升與去產(chǎn)能，傳統(tǒng)行業(yè)面臨升級和轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)則需要盡快規(guī)模化，新老行業(yè)之間的技術(shù)、管理、業(yè)務(wù)模式也在加速融合……大量并購機會的出現(xiàn)讓企業(yè)有了迅速蝶變的舞臺。

　　政策導(dǎo)向鼓勵并購行為

　　川財證券研究報告顯示，參考美國市場發(fā)展史，并購活動會呈現(xiàn)出顯著周期性特征。在影響并購周期的眾多因素中，促使并購活躍的核心驅(qū)動力是市場邊界的改變。

　　就我國而言，隨著市場化改革的推進(jìn)，國內(nèi)市場邊界正在持續(xù)且顯著地發(fā)生變化。一方面經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，并購整合的需求高，另一方面，政策導(dǎo)向明顯指向拓寬市場邊界和推動整合。梳理今年以來的相關(guān)政策，不難看出市場邊界逐步擴大的趨勢。

　　3月，國務(wù)院公布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，在并購重組支付手段、定價等方面的政策更加靈活。

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