黨的二十大報告提出，加快實施創新驅動發展戰略。這為當前和今后一個時期資本市場建設指明了方向。

對于如何更好助力創新驅動發展，專家表示，資本市場作為連接實體經濟、金融、科技的重要樞紐，需要發揮出功能作用，助力科技自立自強，催生更多新技術新產業，開辟經濟發展的新領域新賽道，形成國際競爭新優勢，努力推動科技、產業和金融高水平循環。

拓寬科技創新融資

“資本市場需要加快制度創新，拓寬科技創新企業融資渠道。深化與科技創新體系的融合，通過豐富創新型金融產品、引導多種創新投資模式、支持市場激勵機制等方式，促進關鍵技術、人才、資本等多種創新要素的相互驅動、融合發展。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。

科創型企業需要大量長期性資金投入，且技術研發和成果轉化前景存在不確定性，再加上科創型企業一般重技術、輕資產，缺少用做抵押品的固定資產，難以獲得銀行貸款支持。對此，北京金融街論壇學術委員會主任委員胡浩認為，需要健全多層次的金融服務供給體系，發揮直接融資作用為中小企業科技創新提供金融支持。

發揮出資本市場制度優勢助力科創企業融資，科創板作出了有益的嘗試。“科創板支持和鼓勵‘硬科技’企業上市，實現一系列關鍵制度創新，促進資本和科創要素有效對接，在推動創新鏈產業鏈資金鏈人才鏈深度融合方面發揮了積極作用。”近日，上海證券交易所總經理蔡建春在2022金融街論壇上表示。

“科創板不同于主板，其上市標準弱化利潤指標，強調科技創新指標，為科創企業發展開拓了融資渠道。”川財證券首席經濟學家陳靂表示，過去我國資本市場企業上市融資標準是針對成熟企業制定的，不能滿足科技創新類企業的需要。為改變這一局面，科創板“試驗田”針對科創企業融資特點，在發行上市標準上，允許未盈利企業上市，從多個維度做出改革。科創板設立了5套上市標準，用包容姿態擁抱處于不同成長階段、擁有不同股權架構的科創企業。

“如果沒有科創板，我們公司IPO進程可能還會延遲。”愛博諾德（北京）醫療科技股份有限公司董事長解江冰說，公司自2020年7月份登陸科創板以來，在資本市場助力下，公司通過募集資金投入研發，推動公司業務得到高速增長。

蔡建春介紹，科創板專注服務于新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥、新材料、新能源以及節能環保六大戰略性新興產業，引導市場資源向科技創新領域集聚。截至目前，科創板已上市486家科創企業，IPO融資額超7300億元，占同期境內A股市場首發融資總額的40%以上，總市值超6萬億元。

專家表示，科創板的推出，打通了創投在科技創新行業“募投管退”全環節，疏通了堵點，帶動了創投公司投資擬上市企業，約97%的企業在上市前獲得創投機構投資，平均每家獲投約9.3億元，僅醫療健康和半導體領域股權投資金額已超過5000億元，較科創板推出前增長明顯。此外，科創板獨有的詢價轉讓制度，實現了創投資本與機構投資者的有序“接力”，為創新資本高效循環提供了有益補充。

科創板“試驗田”日益成為暢通科技、資本和產業高水平循環的紐帶。經過三年多的建設，高質量的“硬科技”企業群體穩步壯大，一批打破國外壟斷、自主創新能力強的龍頭企業成功上市并形成產業集群，推動提升了我國產業鏈的完整性、自主性和安全性。在光伏、動力電池等新能源領域，碳纖維、超導材料等新材料領域，以及工業機器人、軌道交通設備等高端裝備領域，集聚了一批特色企業。這些企業與產業鏈上下游形成協同發展格局，提升了我國產業鏈、供應鏈的韌性和穩定性。

技術的攻關需要資金的推動。“硬科技是強國之道，也是當下產業轉型、持續穩健增長的必由之路。硬科技投資是我們投資的重點，目前我國芯片在基礎設備制作領域有巨大發展空間，更需要迎頭趕上。需要為這些有創新能力的公司和人才提供資金支持。”鼎暉投資董事總經理許尚威表示。

蔡建春表示，未來將在總結經驗的基礎上，持續推動完善科創板做市配套機制建設；不斷優化發行定價機制，助力降低科創企業融資成本；積極支持科創債發行，不斷拓寬科技創新領域的多元融資渠道。

強化資源配置功能

“健全資本市場功能，首要是強化資本市場的資源配置功能，形成適應不同類型、不同發展階段企業差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強服務的普惠性，這是提高直接融資比重的關鍵；而提高直接融資比重，拓寬資金包容度和覆蓋面，促進要素向最具潛力、創新性的領域協同集聚，也是強化資本市場功能發揮的必然要求。”中泰證券股份有限公司黨委書記王洪說。

廣西大學副校長田利輝認為，建立健全更加包容的資本市場制度以加強對企業創新的支持，是金融有效服務實體經濟的內在要求，是實現創新驅動發展的重要路徑，“企業創新風險較大，需要權益資本的支持。不少‘專精特新’企業是小微企業。我國資本市場需要更好地構建多層次資本市場，特別是優化和發展四板市場，規范和繁榮私募股權市場。這樣，可以更好地為不同創新階段的企業提供及時的權益資本支持。”

“專精特新”企業創新能力強、成長性好，是提升產業鏈競爭力和供應鏈穩定性的基礎力量，是推動經濟高質量發展的重要驅動。實踐中，“專精特新”中小企業面臨著融資難題亟待解決。中國社科院國家金融與發展實驗室副主任曾剛說：“‘專精特新’中小企業多數規模較小，且具有‘兩高一輕’的特點，即高技術投入、高人力資本投入和輕資產，需要大量長期性資金投入，但由于這類企業技術開發和成果轉化前景存在不確定性，風險相對較大，又缺乏合格抵質押物，難以從銀行獲得貸款。應從以貸款為主的服務模式，升級為‘商行+投行’‘債權+股權’‘融資+融智’的綜合化、全方位投融資綜合服務。”

黨中央、國務院在支持“專精特新”中小企業發展方面作出一系列重要戰略部署。國務院促進中小企業發展工作領導小組辦公室印發的《提升中小企業競爭力若干措施》等文件明確提出，加強直接融資支持。為更好地發揮資本市場服務“專精特新”企業的功能，近日，中國證監會辦公廳、工業和信息化部辦公廳聯合印發《關于高質量建設區域性股權市場“專精特新”專板的指導意見》。

北京證券交易所董事長周貴華表示，未來將深化與各地區域性股權市場的合作對接，支持“專精特新”專板建設，建立掛牌審查綠色通道，探索開展“公示審查”白名單等創新制度安排，做好規則對接、監管對接、技術對接，形成制度化、常態化、體系化的合作模式。

北京證券交易所一直在服務中小企業道路上前行。“北交所將服務中小企業創新發展作為自己的初心和責任，構建契合中小企業特點的基礎制度安排，著力提升直接融資覆蓋面和包容度。”周貴華表示。截至目前，北交所共有上市公司126家，總市值超2000億元，公開發行實現融資270億元，合格投資者數量超過520萬戶。

證監會公眾公司部一級巡視員商慶軍表示，北交所開市以來顯著激發了中小企業創新發展活力，具體表現在：創新型企業集聚效應不斷增強，上市企業創新屬性突出；發行機制靈活高效，促進創新資本形成的功能日益凸顯；有活力有韌性的市場生態逐漸形成；多層次資本市場互聯互通更加順暢。

提升上市公司質量

“加快實施創新發展戰略要注重資本市場內在的高質量發展。要提高上市公司質量，優化信息披露機制，提高公司治理水平。要完善退市機制，打造優勝劣汰、吐故納新的良性市場生態。”清華大學五道口金融學院副院長張曉燕表示，要持續深化改革，靈活運用新科技手段加強監管體系建設與頂層謀劃布局，提高監管執法的準確性、有效性和完備性，提升市場參與者整體水平。

中國證監會上市公司監管部主任李明表示，近日，證監會在廣泛調研、充分論證的基礎上，制定了新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案。“如果說過去兩年提高上市公司質量工作的主要特點是治亂，新一輪方案的核心將是提質。”

李明表示，力爭用3年時間，大力推動上市公司“五種能力”持續提升，使上市公司結構更加優化，市場生態顯著改善，監管體系成熟定型，上市公司整體質量邁上新的臺階。具體看，有五方面的重點工作：一是進一步完善上市公司制度規則體系；二是進一步提升上市公司治理水平；三是進一步深化增量存量改革；四是進一步提高監管的適應性時效性引領性；五是進一步增強提高上市公司質量的強大合力。

深圳證券交易所總經理沙雁表示：“當前和今后一個時期仍將是上市公司高質量發展的重要戰略機遇期，深交所將以深入推進實施新一輪提高上市公司質量行動計劃為主線，探索高質量發展的路徑，用制度的高質量、監管的高質量、服務的高質量推動上市公司發展的高質量。”

提升上市公司質量要積極引導上市公司加大研發投入。中國上市公司協會學術顧問委員會委員程鳳朝表示，近年來，資本市場賦能創新發展取得顯著成效，雖然我國資本市場上市公司研發投入持續加大，但與發達經濟體資本市場上市公司研發強度相比仍有較大差距。

“資本市場在深入實施國家創新驅動發展戰略的進程中既要肯定絕對量的增長，也要正視相對量的差距，著力引導與激勵上市公司科學合理提升研發強度，切實提升科技創新水平。”程鳳朝說。

“資本市場要突出上市公司的科技創新主體地位，更進一步加快創新驅動發展。”龍芯中科董事長胡偉武表示，公司將充分發揮自主CPU研發的科技領軍企業的作用，從基于自主IP的芯片研發、基于自主工藝的芯片生產、基于自主指令系統的軟件生態三個環節打通我國信息產業的技術鏈和產業鏈堵點，構建自主可控的信息技術體系和產業生態。

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