從高盛、摩根士丹利到世界銀行，主流投行和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)均認(rèn)為這一波大宗商品拋售潮才剛開始，他們的一致建議是，盡可能遠(yuǎn)離大宗商品，機(jī)構(gòu)投資者低配為宜。

全球商品處于周期性熊市

近來(lái)，石油輸出國(guó)組織（OPEC）6月原油產(chǎn)量升至三年高位，另外伊朗核協(xié)議達(dá)成造成更多原油流入市場(chǎng)的預(yù)期，令原油供給過(guò)剩局面加重，油價(jià)承壓。7月22日，美國(guó)能源信息署（EIA）公布了截至7月17日的庫(kù)存數(shù)據(jù)，顯示上周美國(guó)原油庫(kù)存意外增加，美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)256.8萬(wàn)桶，預(yù)期減少225.8萬(wàn)桶。受此消息影響，美國(guó)時(shí)間7月22日，WTI原油9月期貨價(jià)格一日內(nèi)下挫2.59%，跌破50美元／桶，收?qǐng)?bào)49.19美元。

北京7月23日下午5點(diǎn)，WTI原油9月期貨價(jià)格微漲報(bào)49.41美元／桶，但仍徘徊于50美元／桶下方。

不僅是原油，近來(lái)，包括咖啡、小麥、銅、鎳等22種大宗商品的價(jià)格創(chuàng)十三年新低。

其中，咖啡和糖今年以來(lái)的跌幅更是達(dá)到27%，德國(guó)商業(yè)銀行分析稱，這兩種大宗商品的暴跌主要是由其主要的生產(chǎn)國(guó)巴西貨幣疲軟引起的，另外多年的產(chǎn)量過(guò)剩累積了大量庫(kù)存。

彭博大宗商品指數(shù)顯示，在本輪商品跳水潮流中工業(yè)用金屬領(lǐng)跌。其中，銅以及鎳的價(jià)格本年度以來(lái)分別下挫12%及23%。有分析指出，今年震蕩的中國(guó)股市引發(fā)了投資者對(duì)于中國(guó)對(duì)工業(yè)用金屬需求方面或?qū)⑹艿酱驂旱膽n慮。

周一（7月21日），芝加哥商品交易所的旗下COMEX黃金在亞市早盤，2分鐘內(nèi)跌去60美元，擊穿了1100美元的重要心理關(guān)口，創(chuàng)5年新低。

周三（7月22日）銅價(jià)下跌89.50美元，至每噸5364美元的6年新低，鎳價(jià)下跌195美元，至每噸11470美元，鋅價(jià)回落35美元，鋁價(jià)跌至6年低點(diǎn)。

根據(jù)基金數(shù)據(jù)提供商EPFR Global的數(shù)據(jù)，2015年第二季度，投資者們從大宗商品基金中撤資額已達(dá)到11億美元左右。

“看起來(lái)貴金屬是本輪市場(chǎng)負(fù)面情緒爆發(fā)的主因。”Natixis大宗商品研究主管Nic Brown表示。他補(bǔ)充道，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩及美元走強(qiáng)兩者疊加作用之下，大宗商品持續(xù)下跌已有幾月。

高盛商品研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球商品處于周期性熊市中（特別是原油和工業(yè)金屬），這反映出供大于求的現(xiàn)狀。

此外，有分析指出全球股市和債市走勢(shì)強(qiáng)勁，也加劇了大宗商品市場(chǎng)的壓力。

建議低配大宗商品

世界銀行7月22日發(fā)布的大宗商品季度展望報(bào)告中預(yù)測(cè)稱，由于供大于求，2015年主要大宗商品的價(jià)格將繼續(xù)下跌。

工業(yè)用大宗商品將受疲軟需求的影響，進(jìn)一步下行。世行指出，由于中國(guó)正在向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并啟動(dòng)了控制污染的系列政策，預(yù)計(jì)其金屬及煤炭的消費(fèi)或?qū)l(fā)生顯著下降。

高盛在7月21日發(fā)布的2015下半年宏觀展望報(bào)告中也預(yù)測(cè)了大宗商品價(jià)格將進(jìn)一步下跌，建議投資者低配大宗商品。

高盛指出，鑒于供大于求的局面，預(yù)測(cè)WTI油價(jià)將在今年三季度下探至45美元/桶，2016年有望企穩(wěn)回到60美元左右。另外，伊朗制裁取消將對(duì)2016年油價(jià)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。

摩根士丹利在7月22日發(fā)布的報(bào)告中指出，未來(lái)25個(gè)月的原油期貨走勢(shì)暗示油市或?qū)⒚媾R比1986年更為嚴(yán)峻的行業(yè)頹勢(shì)，當(dāng)時(shí)OPEC放任市場(chǎng)處于供過(guò)于求狀態(tài)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷45年來(lái)最嚴(yán)重的下滑。

不過(guò)，該報(bào)告預(yù)測(cè)全球市場(chǎng)可能將在明年下半年再次獲得平衡，因低油價(jià)抑制了投資并且會(huì)刺激需求，原油行業(yè)會(huì)出現(xiàn)“緩慢且漸近”的復(fù)蘇。

世行雖將2015年“一籃子”油價(jià)上調(diào)了4美元至57美元／桶，但其資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Baffes表示，由于大量庫(kù)存及OPEC的增產(chǎn)，中期來(lái)看油價(jià)還是比較疲軟。

高盛還表示該行看跌銅，該行商品分析師Max Layton在7月22日下調(diào)了銅價(jià)短期、中期和長(zhǎng)期的目標(biāo)價(jià)，他認(rèn)為到明年年底銅價(jià)跌幅最多會(huì)達(dá)到20%，至4500美元/噸，當(dāng)前銅價(jià)位于5377美元附近。

高盛預(yù)期未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的銅價(jià)將分別位于5200美元、4800美元和4800美元。2017年和2018年的目標(biāo)價(jià)在4500美元。

黃金方面，高盛表示仍然看空，按照高盛的預(yù)計(jì)，金價(jià)年內(nèi)或?qū)⒌?000美元以下。此外，彭博社評(píng)選出的全球最準(zhǔn)確貴金屬預(yù)測(cè)者Barnabas Gan認(rèn)為，黃金價(jià)格將進(jìn)一步走低，預(yù)計(jì)12月跌至1050美元/盎司。這意味著，金價(jià)可能還將下跌5.2%。

其他商品方面，世行預(yù)測(cè)亞洲、歐洲及美國(guó)的燃?xì)鈨r(jià)格將在今年下半年發(fā)生大跌，美國(guó)的跌幅或?qū)⑦_(dá)到36%。另外，由于能源競(jìng)爭(zhēng)加劇，煤炭?jī)r(jià)格將會(huì)下跌17%。

世行還預(yù)測(cè)，與2014年相比，今年的鐵礦石價(jià)格將下跌40%至55美元／噸；工業(yè)金屬價(jià)格總體將下跌17%。而農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格較2014年將下跌11%。

本周，花旗的分析團(tuán)隊(duì)判斷今年下半年的大宗市場(chǎng)為“中性至看跌”。

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