上周，管理層就全面放開券商牌照征求意見，這將使目前券商之間的競爭更加激烈，也使得更多民間資金進入這一領域。一路上沖的券商板塊，開始寬幅震蕩；國際上，美銀行業延遲實施“沃克爾法則”，這意味著兩年后，銀行業才須完成該法規要求的拋售所持私募基金和對沖基金。受此推動，油價、金屬等價格聞聲而漲。

剛剛過去的一周，最引起我關注的不是油價暴跌、俄羅斯盧布雪崩，那是一個早已明朗的趨勢，只是強化了一下而已，還沒走完，還有后戲；也不是去年中國的GDP經過修訂一下多了1.9萬億，今年的GDP經過修訂能夠順利完成全年任務，那都是紙上作業，你知道一下就可以；至于說上證指數突破3100點創了新高，中國股市冠絕全球，那更不值一提，自從滬指在2400多點不歇氣上沖3000點之后，什么事情都有可能發生，你只需要祈求大家都理性一點，別把慢牛變瘋牛，壞了好事。

最引我注意的，國內方面是上周五的一條消息：據證券時報懷新資訊，證券公司設立及業務牌照申請相關管制將全面放開，最快元旦前后公布征詢意見稿進行公開意見征集，年后有望正式頒布實施。

看到這條消息，我想各位多少明白了為什么上周券商股，突然集體停止一騎絕塵上沖巔峰的步伐徘徊下行的原因了吧。我國的券商牌照屬于特許經營，尋常的你是拿不到牌照的，不是你想開個券商就可以開的。如果未來券商的設立門檻取消，那將意味著高大上的以國資背景為主的券商行業，會擠進各色資本，說不定你們家隔壁某人在哪里弄到一批錢，就開個證券公司也未可知。這對現有券商業績的神話，應該有不小的沖擊。當然，改革的進程未必那么快，現有券商的業績依然會很好，不會受到立竿見影地沖擊，但趨勢出現了轉折，預期變了。

放到金融市場化改革大背景中，券商牌照放開應該是順理成章的事。僅僅把這事理解成對券商估值的影響，那還是所見不廣，要想想這些年管理層給了券商多少業務：剛批的券商股權眾籌業務、以前的直投、資管等等，再想想明年IPO注冊制、建立多層資本市場，聯系到近期多政策出臺為了將資金趕入風險市場，你基本上可以拼接出一個圖形，即：未來的貨幣寬松，資金將向哪里涌？這次券商牌照的即將放開，對很多人又是一次機會。

國際上最需要注意的，是美聯儲周四宣布，將美國銀行業符合金融監管法“沃克爾法則”規定的截止期，從2015年7月推遲到2017年7月。

這個“沃克爾法則”是個什么東西呢？是美國2010年推出來的一項銀行監管法案，由前美聯儲主席沃克爾提出，主要有三個方面，當下最令華爾街糾結的是后兩項：不讓商業銀行做自營交易，不讓商業銀行涉入高風險業務，“今后將不再允許商業銀行擁有、投資或發起對沖基金，也不能擁有私募股權投資基金，不能從事與自己利潤有關而與服務客戶無關的自營交易業務。”

這就意味著，對高盛、大摩這些金融機構來說，以往最賺錢、利潤最豐厚的大塊業務不能做了。這就好比你將一個吃慣大餐、食欲旺盛的大胃王，硬生生拽出了一場盛宴，其糾結是可想而知的。不過現在好了，盛宴繼續，再延緩兩年，到2017年再說。真到了2017年，恐怕又不好說了。

大家不要小瞧這“沃克爾法則”，如果它真實施，那將是一個急劇收縮貨幣的政策。華爾街的擴張能力會大受限制。最近國際貨幣市場、商品市場，比如油和金屬的下跌，一定程度上，與明年可能實施“沃克爾法則”的預期不無關系。但現在好了，華爾街的成功游說，又可以讓他們繼續玩兩年了。消息一宣布，美元指數、油價、金屬價格都應聲而起。

因此，明年簡單看空大宗商品市場是不妥的，這里面的中國因素、以中國主導的周邊國家建設因素，都不支持看空大宗商品市場，現在，美聯儲又宣布延遲實施“沃克爾法則”，很顯然是不愿過早退出這場大PARTY。等著瞧吧，有得玩。

國際國內這兩件事看起來互不搭界，但它們其實是相通的，都從屬于一個現代理念：金融驅動經濟。這個理念是美國玩起來的，向全球普及，它是一個被老款經濟學家比如沃爾克這樣的人擔心到肝顫的冒險，但全球央行都玩得起勁，而且看起來，還很享受。

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