近期，中國資產迎來爆發，港股大漲、恒生國企指數進入技術性牛市，全球資金正重返中國市場，“做多中國”交易又回來了？

4月10日，港股大漲，恒生國企指數漲超2%，報6016.83點，較1月創下的階段低點漲幅達到20%，進入技術性牛市。

隔夜美股，中國資產大爆發，納斯達克中國金龍指數漲1.68%。目前納斯達克中國金龍指數的市盈率只有20倍，而美國納斯達克指數的市盈率達到了30倍，從估值角度來看，中概股仍頗具吸引力。

中概互聯網ETF持續上漲，4只中概互聯網ETF今日漲幅都到達約2.5%。根據數據顯示，按2023年盈利預期，中概互聯網股的估值在2023年9月對應PE為15.7倍，23年12月對應PE為14.2倍，而2024年3月已下降至13倍附近，處于低位。

同時，新加坡鐵礦石期貨價格創下兩年多來最大的兩日漲幅，分析指出，這一變化主要得益于世界第二大經濟體——中國的鋼鐵需求和產量增長的積極前景。

美股吸引力逐步消失

弘則研究在最近發布的報告中指出，美國經濟數據強勁，降息預期持續受挫，美國風險資產尤其是美股吸引力逐步消失，投資美股的風險收益比在降低。

在通脹預期卷土重來之時，市場對美聯儲的降息預期面臨“崩潰”的局面，目前，美聯儲基金期貨12月合約顯示，今年的降息預期約為60個基點，而2024年初的降息預期約為150個基點。

在降息預期逆轉之際，美股市場出現明顯呈現出“漲不動”的態勢：道瓊斯工業平均指數上周下跌2.3%，創下2023年3月以來最差單周表現。標普500指數上周下跌近1%，為1月早些時候以來的最大單周跌幅。

高盛的數據顯示，對沖基金上周連續第二周凈拋售全球股票，這幾乎完全是由賣空推動的，為自1月中旬以來對沖基金最大的拋售力度。

華爾街見聞此前分析指出，本周美股漲勢還將面臨關鍵考驗：一是通脹數據過熱會否再次扼殺降息希望；二是美股一季度的財報季拉開序幕，企業的盈利能力和前景能否支撐起當前的較高估值。

中國資產的性價比開始凸顯

摩根士丹利在最新發布的報告中表示，全球資金正在重返中國股市，隨著部分基金對中國市場的看跌情緒有所緩和，全球長期投資者撤出中國股票市場（A股和港股）的行動已經按下暫停鍵。

弘則研究在報告中指出，與美股相比，當前投資中國股市的性價比更高，中國股市更具有吸引力，尤其看好港股。

興業證券首席策略分析師張憶東表示，港股經歷了信心回落的“最冷寒冬”，高勝率資產或將引領“春回港股”。

截至2024年3月20日，恒生指數相對于中國10年期國債收益率計算的風險溢價為9.48%，處于2008年以來的高點附近，恒生指數相對于美國10年期國債收益率計算的風險溢價為7.50%。而對比全球其他主要股市，截至2024年3月20日，美股的風險溢價甚至是負的，日股的風險溢價僅2.76%，歐洲股市的風險溢價僅4.34%。

除了港股風險溢價之外，張憶東指出，對比港股代表性股票與美股同類個股的估值，港股具有明顯折價。

以科技行業為例，港股騰訊、阿里、京東、網易、百度的PE估值在8-16倍左右的區間，PEG在0.7-2倍之間，而美股谷歌、微軟、臉書、亞馬遜的PE估值在20-40倍之間，PEG在1-2倍的區間。

多家外資機構近期發布報告，不約而同地指出，隨著中國經濟回升向好、海外流動性緊縮趨于緩和、跨境投融資便利化程度不斷提升和公司治理狀況逐步改善，中國資產將吸引越來越多的外資進入。

近期的中國宏觀經濟數據顯示，中國經濟正在形成一個潛在的底部，中國3月制造業PMI指數6個月來重返擴張區間，服務業PMI也創下自6月份以來的最高，而標普全球PMI中的一項工廠指數也達到了13個月以來新高。

匯豐最新數據顯示，超過90%的新興市場基金正在增持中國股市，今年2月和3月，全球投資者連續兩個月通過港股通凈買入中國內地股票，上一次出現這種情況是在去年6月和7月。