新華財經(jīng)北京9月14日電（馬萌偉）今年以來，由于大宗商品價格高企且持續(xù)波動，再加上俄烏沖突對全球經(jīng)濟增長放緩的影響，全球通脹正在以幾十年來最快速度運行，經(jīng)濟增長明顯放緩，全球滯脹風險不斷攀升。

花旗銀行研究結(jié)果顯示，預計全球通脹率將達到30多年來的最高水平。隨著時間推移，經(jīng)濟增長放緩以及央行加息足以將通脹拉回目標水平，未來六個月將是各國央行戰(zhàn)勝通脹的關(guān)鍵。

滯脹風險“迫在眉睫” ？

目前，不少國際組織和經(jīng)濟學家認為，全球經(jīng)濟將在未來數(shù)年面臨高通脹、低增長困境。

世界銀行此前將2022年全球經(jīng)濟增長預期下調(diào)至2.9%，并警示“滯脹”風險。2023年至2024年增長率預計也將徘徊在3%左右。

國際貨幣基金組織將2022年全球經(jīng)濟增長預測從4月份的3.6%下調(diào)至3.2%，并預計2022年世界通貨膨脹率為8.3%。

國際清算銀行行長Agustín Carstens也警告稱，目前的狀況“與過去的全球滯脹事件有著令人不安的相似之處”。各國央行將需要“在通脹變得根深蒂固之前迅速果斷地采取行動”。

摩根士丹利首席全球經(jīng)濟學家塞思·卡彭特表示，衰退陰云已經(jīng)籠罩在全球經(jīng)濟上空：美國經(jīng)濟陷入“技術(shù)性”衰退，歐元區(qū)遭遇能源危機。

標普全球經(jīng)濟研究主管Sara Johnson預計，全球?qū)嶋H經(jīng)濟增速將從2021年的5.8%放緩至2022年的2.7%和2023年的2.3%。一旦通脹回落，金融狀況改善，2024年全球經(jīng)濟增長有望恢復到3%。

花旗銀行Nathan Sheets分析師團隊在報告中稱，全球經(jīng)濟可能會經(jīng)歷類似于20世紀70年代末、80世紀初的滯脹事件，該行預計全球進入全面滯漲的可能性為50%。

花旗銀行將2022年全球經(jīng)濟增速預期從去年年底的4.1%下調(diào)至2.9%，2023年預期從去年年底的3.1%下調(diào)至2.2%。與此同時，全球通脹預期顯著向上修正，即2022年通脹率預計為7.1%，比去年年底的預期上調(diào)了3.7個百分點，2023年預計為5.4%，上調(diào)了2.8個百分點，遠高于近幾十年的平均水平。

未來六個月將是各國央行戰(zhàn)勝通脹的關(guān)鍵

據(jù)統(tǒng)計，全球發(fā)達市場央行今年平均將政策利率上調(diào)了大約135個基點，并正在進一步加息。新興市場央行的收緊政策始于2021年，平均加息幅度約為170個基點，新興市場目前的總體政策利率略高于5%。

高盛日前表態(tài)，美聯(lián)儲本月將加息75個基點(BP)。高盛將9月和11月加息的預測分別從50BP、25BP提升至75BP、50BP，認為年內(nèi)美國的利率水平就將接近4%。

美銀分析師Mark Cabana表示，因美聯(lián)儲極其注重遏制通脹，它可能會一直加息直到美國經(jīng)濟陷入衰退。隨著勞動力市場走強，美聯(lián)儲變得非常鷹派。除非勞動力市場也大幅放緩，否則美聯(lián)儲可能不會相信通脹已經(jīng)降溫，而看起來美聯(lián)儲也勢將讓勞動力市場降溫。

分析師還表示，確實擔心美聯(lián)儲希望看到金融條件進一步收緊，因為這樣美聯(lián)儲才能對實現(xiàn)2％通脹目標抱有信心。美聯(lián)儲可能會繼續(xù)保持鷹派，這對風險資產(chǎn)是逆風。

本月，歐洲央行實施了其歷史上最大幅度的加息操作，表明了遏制通脹預期高漲的強烈決心。野村證券認為，通脹預期顯著上升，將迫使歐洲央行理事會在短期內(nèi)更積極地收緊貨幣政策，預計10月和12月將再加息50個基點，到明年2月隔夜存款利率達到2%的峰值，并從9月開始降息。

6日，澳儲行將基準利率上調(diào)50個基點至2.35%，同時上調(diào)外匯結(jié)算余額利率50個基點至2.25%。這是澳儲行今年第五次加息，為2015年初以來的最高水平。澳儲行行長表示，澳大利亞通脹率已達到上世紀90年代以來最高水平，并將在未來幾個月繼續(xù)升高，央行希望將通脹水平控制在2%至3%的目標區(qū)間，同時保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

8月，英國央行將基準利率從1.25%上調(diào)至1.75%，這是去年12月以來英國央行第六次加息，也是27年來最大的加息幅度。荷蘭國際集團分析師認為，能源危機可能促使英國政府向家庭提供更多的支持，從而導致英國央行進一步加息。

日本央行行長黑田東彥則重申將堅持超寬松貨幣政策。專家認為，日本央行在抑通脹還是保經(jīng)濟之間陷入兩難。

花旗銀行預計，隨著時間推移，經(jīng)濟增長放緩以及央行加息足以將通脹拉回目標水平，未來六個月將是各國央行戰(zhàn)勝通脹的關(guān)鍵。該行特別指出，全球存在“過渡性滯脹”的風險，可能會持續(xù)一兩個季度，即全球增長放緩甚至是衰退將在通脹回落之前發(fā)生。這將加劇金融市場的壓力，并加劇央行的壓力。

許多國家，尤其是發(fā)達國家在加息方面還有很長的路要走；長期通脹預期看起來仍然相當穩(wěn)定；此外，勞動力市場仍然強勁，在一定程度上支撐了經(jīng)濟增長和消費支出。

即便如此，央行加息對于抑制通脹率并沒有產(chǎn)生明顯的效果。尤其是發(fā)達國家，政策收緊程度遠遠不足以跟上通脹飆升的步伐。因此，發(fā)達市場央行看起來遠遠落后于曲線。新興市場的情況有所不同。新興市場央行加息大致足以跟上整體通脹的步伐。

因此，花旗銀行認為，隨著通脹率飆升，目前中性利率的位置存在很大的不確定性，加上通脹高企，名義中性利率可能高于疫情之前，因此央行可能會實施更嚴格的緊縮政策。

若央行的緊縮政策無法阻止通脹預期飆升，經(jīng)濟增速或進一步放緩，滯脹風險飆升。不過，當前的長期通脹預期仍然“相當”穩(wěn)定，美國和英國的通脹預期略高于疫情前幾年，但對央行而言仍基本上處于較為舒適的境地，歐元區(qū)類似。當然，央行們必須密切關(guān)注這些預期是否有上升的跡象。

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