近期地產終端需求的持續低迷開始引發鋼廠虧損后的主動減產，產業鏈負反饋邏輯開始形成，隨著近日成材成交出現小幅改善，市場情緒緩和，帶動黑色系板塊偏強運行，爐料端雙焦和鐵礦石均出現強勢反彈。

“近期鋼廠減產意愿增強，唐山計劃于6月底至7月份進行10座高爐的檢修，日均影響鐵水產量約3.37萬噸。爐料端跌幅大于成材，鋼廠利潤出現被動修復。但上周成材表需出現企穩改善的跡象，成材社庫壓力緩解，從終端到成材再到爐料端價格的負反饋有所減弱。隨著黑色系整體市場情緒出現好轉，鐵礦價格反彈更為明顯?！狈秸衅谄谪浄治鰩熈汉挶硎?。

據梁海寬介紹，鐵礦需求端當前已出現見頂，上周日均鐵水產量出現環比下降，日間疏港量也出現回落，后續鐵水產量后續仍有下行空間。而供應端外礦進入沖財報期，主流礦的發運節奏近期出現明顯加快。到港壓力增加。上周鐵礦港口庫存累庫節奏放緩，預計近期將出現止跌回升。

“隨著供需趨于寬松，基本面對鐵礦價格的支撐力度減弱。但從中期角度來看，5月一系列宏觀和行業數據均已出現明顯復蘇，基建和制造業投資增速較好，地產銷售5月也出現環比改善跡象。10年期國債利率近日開始逐步上行，市場對寬信用預期增強。隨著下游復工的逐步推進，淡季過后成材庫存的去化速度值得期待。鋼廠當前港口和廠內鐵礦庫存水平偏低，貿易商前期也多以去庫為主，后續隨著鋼廠利潤改善，有望迎來新一輪對鐵礦石的補庫。三季度鐵礦主力合約有望迎來基差修復行情?！绷汉挶硎?。

焦煤焦炭方面，徽商期貨分析師劉朦朦表示，除了鋼材期現貨價格出現止跌回暖之外，雙焦第二輪提降暫未落地同樣造成市場情緒好轉。此外，當前雙焦盤面價格較現貨價格貼水較深，通過期貨上漲的方式來修復較大的基差。

“但是，拉長周期看，在粗鋼減量政策的指引下，下半年鋼廠減產將帶來對爐料需求的減少，因此雙焦價格缺乏向上動能，價格存在一定的壓力。”劉朦朦表示。

據劉朦朦介紹，當前焦化企業陷入虧損，虧損幅度達100-200元/噸左右，焦煤利潤較為豐厚，產業鏈利潤進入重新分配階段。在她看來，終端需求不振使得鋼材價格承壓，鋼廠利潤虧損進而限產，對爐料產生利空，加劇焦化廠虧損情況，因此焦企短期供應收緊，如果現貨價格進一步下跌，焦企限產范圍或將擴大。

“當前，鋼材價格的調漲是在價格多次大幅下跌之后的調漲，在利空情緒釋放之后，對盤面有一定的提振作用，進而帶動爐料期貨價格反彈。當鋼材價格回升，鋼廠利潤回升時，鋼廠減產的動力不足，因此對于爐料的需求將有所增加，屆時將形成正反饋?！眲㈦J為。

海外市場方面，全球燃料短缺加劇將亞洲基準煤炭價格推高至創紀錄水平，這有可能推高電費，并加劇通脹問題。據IHS Markit編制的數據顯示，澳大利亞紐卡斯爾港現貨煤炭價格上周五上漲3.4%，達到創紀錄的402.50美元/噸。這是這一備受關注的煤炭現貨價格指數首次突破400美元/噸。

據了解，目前，亞洲和歐洲各地的發電廠都在急于獲得更多的煤炭，以替代日益減少的天然氣供應，而礦商則在努力提高產量。為了應對俄羅斯的天然氣供應限制，德國和奧地利正在恢復閑置的燃煤發電廠，而日本和韓國則在夏季更熱的天氣到來之前儲備這種燃料。對日益減少的煤炭供應的激烈爭奪，可能導致家庭電費上漲，并在巴基斯坦等較貧窮的新興國家造成電力短缺。由于需求

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