中國走到哪里，工業金屬就跟到哪里。

    這是2018年歷經艱辛后，滿心焦慮的投資者得出的結論。在這一年中，受到特朗普貿易緊張局勢、美聯儲加息、強勢美元和中國經濟放緩的共同推動，倫敦金屬交易所指數自2015年以來首次出現年度虧損。五種金屬價格至少下跌13%，其中鋅價(20960, -105.00, -0.50%)跌幅超過20%。

　　多頭相信，度過了經紀公司Marex Spectron所說的“可怕”一年后，供應量的減少將有助于提振價格，他們對于中國明年初會出臺刺激措施也抱有希望。不過，在這個亞洲巨頭11月份疲弱的進口數據發布后，其他人則沒有那么強的信心。

　　“基本金屬會隨著中國而動，我希望形勢能夠更好，”在U.S. Bank WealthManagement幫助管理著大約1,640億美元資產的Rob Haworth說。“那里的增長正在放緩，并且可能會持續下去。關鍵在于，中國是否真的與美聯儲的緊縮政策脫鉤，并實施重大的刺激措施。”

　　高盛策略師Hui Shan表示，2019年的最佳選擇是銅。

　　據摩根大通銀行估計，中國今年可見銅儲量下降的速度表明，這個亞洲國家2018年的銅需求增長了5%至6%，高于今年早些時候市場普遍預測的2%至3%的增幅。

　　“中國的銅需求沒有人們想象的那么糟糕，”摩根大通大宗全球商品部門金屬策略主管Natasha Kaneva說。總體而言，該行對2018年底至2019年上半年基本金屬的總體看法偏于看漲。

　　不過，Kaneva表示，如果美聯儲2019年每個季度都提高利率，那么債券收益率曲線可能就會倒掛，在這種環境下，“風險資產將難以升值”。

　　基金經理很謹慎。根據美國政府的數據，自3月初貿易戰開始以來，基金經理所持18種大宗商品的凈多頭頭寸已經較年內高點減少了大約68%。在過去五個月的大部分時間里，他們一直凈持有銅空頭頭寸。

　　一些市場反彈的難度更大，包括供應增加的鋁。據Harbor Intelligence估計，鋁市場2019年將錄得七年來首次供應過剩，而氧化鋁的前景也在改善。

　　花旗集團也不看好鋅。該行在一份報告中預計，鋅供應量將隨著煉廠產量的增加而上升。

　　法國興業銀行估計全球銅礦開采量明年將增長1.6%，低于3.4%的10年平均水平，并表示投資不足可能導致2018/19年及以后出現供應滯后。

　　國際貨幣基金組織預測，今明兩年全球經濟將增長3.7%，美國和中國2019年的增速將分別放緩至2.5%和6.2%，而印度將增長7.4%。

　　“我們對基本金屬持建設性看法，主要是我們認為，在2018年價格下跌15%之后，許多負面消息已經消化，估值具有吸引力，”高盛策略師Hui Shan表示。

　　“我們預計當前令金屬承壓的悲觀情緒，無論是貿易戰，強勢美元，還是對中國經濟增速急劇放緩的擔憂，明年都會緩解，”她說。

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