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原材料價格上漲是經濟轉型第一次戰役

 　中國資本市場正在發生一些深刻變化，這將幫助A股逐步進入隱性牛市。

看清新的投資邏輯，才能在資本市場立于不敗之地——借去產能提升企業利潤，降低金融風險，這是使本輪高負債高杠桿周期化險為夷的一條有效途徑——去產能將有利于大企業與銀行，去債務有利于大企業，轉結構有利于創新企業。

本周一，國家統計局公布7月份制造業PMI指數51.4，處于景氣區間。兩項指標大幅上升，原材料購進價格指數從50.4上升到57.9，出廠價格從49.1上升到52.7。上述指數顯示原材料、產品價格都在大幅上升。

細分行業表現出同樣的現象。據涂料采購網統計，今年上半年以來，部分涂料原材料產品價格漲幅明顯。截至7月13日，聚合MDI產品報價24857.14元/噸，同比上漲95.55%，鈦白粉價格報價18900.00元/噸，同比上漲43.24%，乙二醇報價7150.00元/噸，同比上漲35.45%。另外，丙烯酸、醋酸二氯甲烷、三氯甲烷等多個原材料產品價格同比漲幅均在30%以上。

價格的拉升讓股市周期股表現得非常明顯。從鋼鐵板塊看，7月31日，鋼鐵板塊PE中值23.54。從2007年以來，板塊PE最低的時候是2008年10月31日，低至5.57，最高的是2015年4月24日，PE為122.27倍。

煤炭板塊，7月31日PE為28.06倍，最低的時候是2008年11月7日，板塊PE為8.73倍；最高的時候是2015年6月12號，剔除負債，PE高達129.23倍。

2008年受金融危機影響，原材料板塊大幅下降。2015年股災之前，是資金加杠桿造成的假牛。此次的原材料價格上漲與淘汰落后產能有一定關系，但也反映出制造業的一次大變革。

大型企業負債率下降、資產負債表得以修復，這一進程剛剛開始。

去產能的長遠目標是提升行業集中度，減低行業負債率。7月28日，中鋼協召開五屆六次常務理事（擴大）會，工信部原材料工業司巡視員駱鐵軍在會上稱，2016年全年中國鋼鐵行業平均負債率下降1%左右。

中鋼協披露的數據顯示，其會員鋼鐵企業去年的資產負債率為69.6%，要在3~5年內將中國鋼鐵行業的平均負債率降到60%以下，每年財務費用下降數百億元。

鋼鐵、煤炭、有色等行業利潤上升，也應當施惠于電力等企業，讓企業負債率整體下降。

與鋼鐵企業一樣，淘汰中小企業，淘汰違規建立的企業，然后打通上下游產業鏈，鼓勵煤炭、電力等產業鏈上下游企業發揮產業鏈協同效應，加強煤炭、電力企業中長期合作，穩定煤炭市場價格。支持優勢企業和主業企業通過資產重組、股權合作、資產置換、無償劃轉等方式，整合煤電資源。如此一來，有助于產業鏈上下游一起去杠桿。

7月31日，《人民日報》發表一篇文章，《去產能別糾結》，文章表示，去產能類似刮骨療毒，不能糾結于眼前困難。

鋼價上漲了，是否會讓地條鋼死灰復燃？當然不會！7月29日，新華社報道，取締“地條鋼”、化解過剩產能要堅定不移推進，防止死灰復燃。對頂風作案的要堅決依法嚴懲，對監管不力的要嚴肅問責，務必做到令行禁止。在這樣嚴格的措施之下，相信不會有地方政府敢于頂風作案。

修復大型企業的資產負債表，也有助于修復銀行資產負債表。銀監會2月22日的數據，去年四季度末，商業銀行不良貸款率為1.74%，比上季度末下降0.02個百分點，銀行不良率自2012年一季度以來首次下降。

制造業面臨轉型之下，如果沒有技術優勢，沒有品牌優勢，投資者就要慎重對待這類企業。當前全球都在探尋各種成本優勢，如果能發現“小而美”、有技術獨創性的公司，那當然是上上之選。

那么到底有多少企業會退出？據中國涂料采購網的分析文章，在2017年9月底之前，將對整改不合格的企業進行徹底關停，此次涉及的企業達17.6萬家，可謂是規?？涨啊?br />
人工成本、環保成本、加上去產能，可能會導致一些制造企業退出市場。這里面多數是小恐龍，但也可能不乏百麗這樣的行業大恐龍。

上游集約化，中下游也得集約降成本。這一次變革可能是革命性的，將持續相當長一段時間。而原材料價格的上漲，這應當看成是經濟轉型的第一次戰役。

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