一、背景：中越鋼鐵貿(mào)易格局與爭端緣起

1. 貿(mào)易依存關(guān)系 

越南是我國在東盟地區(qū)最大的鋼材出口市場。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2024年我國出口到越南的鋼材1273.8萬噸，占我國出口總量的11.51%，越南是我國鋼鐵第一大出口目的地。越南本土鋼鐵產(chǎn)能不足，對進口鋼材依賴度較高，而我國憑借成本優(yōu)勢成為主要供應(yīng)國。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2. 爭端觸發(fā)點 

自2018年起，越南工貿(mào)部先后對進口自中國的冷軋鋼、鍍鋅鋼、H型鋼等產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，2021年對部分中國鋼材征收反傾銷稅（稅率4.43%-35.58%），2023年進一步擴大調(diào)查范圍至彩涂鋼板等產(chǎn)品，核心爭議點在于越南認(rèn)為中國鋼材存在“政府補貼導(dǎo)致價格扭曲”。

3. 國際政治經(jīng)濟動因 

美國關(guān)稅政策的溢出效應(yīng)，特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致全球鋼鐵貿(mào)易格局重組。2025年2月10日，特朗普宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁產(chǎn)品統(tǒng)一加征25%的關(guān)稅，并取消此前對部分國家的免稅配額和豁免政策。由于美國是越南鋼鐵的主要出口國之一，2024年越南鋼材出口量為1258萬噸，1-11月出口至美國的鋼材占越南鋼材出口總量的比例約14%，因此美國無差別的關(guān)稅政策對于越南的鋼材出口帶來了一定的壓力。

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

越南推行“進口替代”戰(zhàn)略，扶持本土鋼鐵企業(yè)。越南近年來大力投資鋼鐵產(chǎn)業(yè)，尤其是板材（如熱軋卷、冷軋卷）產(chǎn)能的擴張。例如和發(fā)榕桔鋼廠二期項目新增560萬噸/年優(yōu)質(zhì)熱軋卷產(chǎn)能，并配備高爐和轉(zhuǎn)爐煉鋼設(shè)備，計劃2025年分階段投產(chǎn)；臺塑河靜鋼鐵公司等企業(yè)也在擴大高端板材產(chǎn)能，這些項目使越南的板材自給能力顯著增強。此外，我國出口至越南的熱軋卷價格長期低于越南本土產(chǎn)品，直接擠壓越南鋼企利潤空間，越南反傾銷稅征收后，將對越南本土鋼價形成價差保護，緩解本土鋼企的競爭壓力。

二、政策影響的多維分析

2025年2月21日，越南工業(yè)和貿(mào)易部發(fā)布第460/QD-BCT號決定，對原產(chǎn)于印度和中國的某些熱軋鋼產(chǎn)品征收臨時反傾銷稅。對被調(diào)查中國產(chǎn)品適用的臨時反傾銷稅率為19.38%至27.83%，于北京時間2025年3月7日生效。

從越南的進口價格來看，2月21日東南亞進口(CFR，東南亞各國主流)價格為484美元/噸，若加征本輪關(guān)稅，整體進口價格會攀升至577.8至618.6美元/噸，而3月和發(fā)3月出廠475美元/噸，導(dǎo)致越南的熱卷進口價格與出廠價被拉開。

從我國的出口數(shù)量來看，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年我國對越南出口熱卷總量為814萬噸，同比增加39.26%，約占我國出口總量的7.35%，其中9、10月份的出口數(shù)量不斷創(chuàng)下年內(nèi)新高，是受到搶出口的影響，11、12月份就下滑至四十多萬噸。越南本次反傾銷幾乎涵蓋所有熱卷種類，其中1880mm以上寬卷仍可正常出口，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，中國可出口的這部分量相對偏少，越南熱卷出口中直接轉(zhuǎn)口以及來料加工轉(zhuǎn)口量，這部分也是不征反傾銷稅的，因此，此次反傾銷對于我國出口至越南的鋼材量會產(chǎn)生一定沖擊，預(yù)計實際影響量比涉及量要小，保守預(yù)估影響50%，全年影響量約400萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、未來趨勢研判

1. 短期陣痛持續(xù)

隨著越南關(guān)稅落地，短期基本出口窗口完全關(guān)閉，3月7日時間要比之前3月15日的預(yù)期要提前，這就會使得一些船期來不及及時出港的船只面臨加錢或者毀單的壓力；短期會對鋼廠對熱卷鐵水分流存在一定的影響，有可能會轉(zhuǎn)向其他品種來承擔(dān)相應(yīng)壓力或者轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)低價去獲取單子；盤面上影響最大是卷螺差和月差，當(dāng)前螺紋低供給低庫存，需求恢復(fù)略超預(yù)期，疊加海外越南關(guān)稅影響熱卷出口，短期卷螺差預(yù)計會有所走縮；月差方面由于三月可能出現(xiàn)毀單情況以及后續(xù)出口有所下滑后高供給壓力轉(zhuǎn)化為庫存壓力從而倉單擠壓，反套會走出無風(fēng)險月間轉(zhuǎn)拋成本區(qū)間（考慮到一年內(nèi)倉單可無風(fēng)險轉(zhuǎn)拋）。

2.中期貿(mào)易格局結(jié)構(gòu)性調(diào)整，長期取決于全球供需

全球的進出口格局由于關(guān)稅貿(mào)易摩擦可能會重塑，但本質(zhì)上影響我國出口還是取決于海外自身的供需缺口是否能縮小，因為海外自身如果產(chǎn)量不能快速回升，那么需求缺口依舊只能通過進口國內(nèi)的鋼材去彌補，最后的結(jié)果是關(guān)稅抬升了海外國內(nèi)自身的鋼材價格，利潤增長后如果依舊存在供需缺口，那么依舊是打開進口敞口去進口我國的鋼材，所以越南反傾銷長期的關(guān)鍵是看和發(fā)榕桔鋼廠二期(560萬噸)是否能夠順利投產(chǎn)。

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