中國(guó)大宗商品行業(yè)的發(fā)展，波詭云譎、浪奔浪流，萬(wàn)里濤濤江水永不休。而傳統(tǒng)大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)已成紅海，因行業(yè)周期性強(qiáng)，下游加工制造企業(yè)利潤(rùn)大起大落。未來(lái)的大宗商品行業(yè)，已經(jīng)不是企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是產(chǎn)業(yè)鏈、金融鏈之間的復(fù)合競(jìng)爭(zhēng)。大宗商品貿(mào)易、供應(yīng)鏈、上游資源類(lèi)、下游加工等企業(yè)如何在這樣的背景下持續(xù)發(fā)展？管理未來(lái)？提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率？

我們的答案是：

必須要通過(guò)期/現(xiàn)/權(quán)多種工具的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)和基差業(yè)務(wù)的優(yōu)化(風(fēng)控的優(yōu)化/盈虧比的優(yōu)化/成本的優(yōu)化/周轉(zhuǎn)率的優(yōu)化)；必須要把價(jià)格管理/風(fēng)險(xiǎn)管理融入到客戶(hù)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從服務(wù)客戶(hù)自身到幫助客戶(hù)服務(wù)好他的客戶(hù)。這樣才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

現(xiàn)貨企業(yè)本來(lái)就信息不對(duì)稱(chēng)，研究能力也不足，在這種情況下，期權(quán)衍生品工具是一個(gè)最好的工具去克服這個(gè)困難，提高盈虧比。

以期權(quán)為代表的金融工具，會(huì)被越來(lái)越廣泛的使用，這是中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)的大趨勢(shì)。這些工具雖然學(xué)習(xí)起來(lái)有難度，但是你不去學(xué)，照樣有人會(huì)去學(xué)。誰(shuí)提前掌握了先進(jìn)的武器，誰(shuí)在殘酷的金融市場(chǎng)中就有了更大的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)，衍生品將會(huì)大量的被使用，所以說(shuō)盡早掌握會(huì)有優(yōu)勢(shì)。

在大宗商品行業(yè)中，現(xiàn)貨企業(yè)可從五個(gè)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)優(yōu)化：

1. 頭寸優(yōu)化：現(xiàn)貨企業(yè)被動(dòng)持有很多頭寸，可通過(guò)多種方式優(yōu)化。譬如期現(xiàn)輪庫(kù)、倉(cāng)單和現(xiàn)貨輪庫(kù)、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期貨輪庫(kù)等，即使不用期權(quán)，用期貨也能實(shí)現(xiàn)較好優(yōu)化。

2. 風(fēng)險(xiǎn)管理：期權(quán)是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的利器，用期權(quán)都可以有效的管理好我們的風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)的不對(duì)稱(chēng)特點(diǎn)使其在風(fēng)險(xiǎn)管理中有巨大應(yīng)用。

3. 采銷(xiāo)優(yōu)化：企業(yè)一頭采購(gòu)一頭銷(xiāo)售，每一頭都可進(jìn)行巨大優(yōu)化。

4. 產(chǎn)業(yè)服務(wù)：服務(wù)好自身采銷(xiāo)后，可進(jìn)一步為客戶(hù)提供更好的服務(wù)。

5. 資源變現(xiàn)：產(chǎn)業(yè)與投資公司最大的區(qū)別是產(chǎn)業(yè)有現(xiàn)貨頭寸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能套利和產(chǎn)能變現(xiàn)，這是現(xiàn)貨企業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)。每個(gè)企業(yè)業(yè)態(tài)、行業(yè)需求及手上資源不同，要結(jié)合自身情況進(jìn)行資源變現(xiàn)和業(yè)務(wù)優(yōu)化。所有的優(yōu)勢(shì)變現(xiàn)渠道里，期權(quán)是最高效的一種變現(xiàn)方式。

但

不專(zhuān)業(yè)的運(yùn)用衍生品，更是致命！

財(cái)務(wù)損失

不專(zhuān)業(yè)地運(yùn)用衍生品可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)或投資者遭受巨大的財(cái)務(wù)損失。如果企業(yè)在不了解市場(chǎng)行情和風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行期貨交易，可能會(huì)因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)而被迫追加保證金，甚至面臨爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。而投資者可能會(huì)因?yàn)槊つ扛L(fēng)或聽(tīng)信不實(shí)信息而進(jìn)行衍生品交易，從而導(dǎo)致投資失敗。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，不專(zhuān)業(yè)地運(yùn)用衍生品也可能會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。如果企業(yè)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值操作失敗，導(dǎo)致企業(yè)的原材料成本上升或產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降，從而影響企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。還可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈緊張，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

信用風(fēng)險(xiǎn)

不專(zhuān)業(yè)地運(yùn)用衍生品可能會(huì)給企業(yè)或投資者帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)在衍生品交易中遭受巨大損失，可能會(huì)引起投資者、客戶(hù)、供應(yīng)商等各方的關(guān)注和質(zhì)疑，從而影響企業(yè)的聲譽(yù)和形象。作為投資者可能會(huì)因?yàn)檠苌方灰资《灰暈椴焕硇缘耐顿Y者。

巴林銀行倒閉事件是不專(zhuān)業(yè)使用衍生品導(dǎo)致失敗的經(jīng)典案例。

巴林銀行建立于1763年，有著200多年的悠久歷史。20世紀(jì)90年代，尼克？里森被巴林銀行派到新加坡期貨分部工作并很快升為主管。里森的職責(zé)本是進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)適度的套利交易，但他的交易遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)授權(quán)范圍，主要集中在日本股市指數(shù)（Nikkei225）的期貨和日本政府債券的期貨上，并把賭注押在股市上升上。

1993年和1994年上半年，日本股市的上漲給里森的期貨交易帶來(lái)了豐厚利潤(rùn)。然而從1994年6月底開(kāi)始，日本股市持續(xù)下降，里森的交易出現(xiàn)虧損。但他不僅沒(méi)有收手，反而采取了更冒險(xiǎn)的措施：

1. 做假賬隱瞞虧損：利用巴林銀行新加坡分部前臺(tái)和后臺(tái)不分開(kāi)的管理漏洞，通過(guò)“88888”特別賬戶(hù)隱瞞虧損，該賬戶(hù)金額一度曾達(dá)到1億美元。

2. 實(shí)施“賭注加倍”策略：每當(dāng)股市下降造成在Nikkei225期貨上的虧損，就買(mǎi)入更多期貨。截止到1995年2月，他已經(jīng)買(mǎi)進(jìn)高達(dá)61000份期貨合同，Nikkei225指數(shù)每下降一個(gè)點(diǎn)，他就要虧30多萬(wàn)美元。1995年1月，Nikkei225指數(shù)一天就下跌了1000點(diǎn)，意味著里森僅這一天在Nikkei225期貨上就虧損了3億美元。

3、賣(mài)空“跨式期權(quán)”為“賭注加倍”策略融資：這一策略只有在期權(quán)的標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格保持穩(wěn)定或在小范圍內(nèi)升降時(shí)才會(huì)盈利，否則空頭策略會(huì)導(dǎo)致巨大且無(wú)限制的虧損。但由于日本股市持續(xù)下跌，里森所賣(mài)出的看跌期權(quán)在交易對(duì)手行權(quán)時(shí)蒙受了很大損失，進(jìn)一步加劇了虧損。

最終，巴林銀行因里森的違規(guī)操作遭受了 12.5 億美元的巨額虧損，于 1995 年 2 月 26 日宣布破產(chǎn)，里森也因此入獄。

這一案例充分展示了不專(zhuān)業(yè)地運(yùn)用衍生品可能帶來(lái)的災(zāi)難性后果，包括巨大的財(cái)務(wù)損失、企業(yè)倒閉以及相關(guān)人員面臨法律責(zé)任等。它也凸顯了對(duì)衍生品交易進(jìn)行嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部監(jiān)控和專(zhuān)業(yè)操作的重要性。

風(fēng)險(xiǎn)管理

專(zhuān)業(yè)地運(yùn)用衍生品可以幫助企業(yè)或投資者有效地管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，鎖定原材料價(jià)格或產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，從而降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。投資者可以通過(guò)衍生品交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散。

提高收益

專(zhuān)業(yè)地運(yùn)用衍生品可以幫助企業(yè)或投資者提高收益。企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套利交易，利用不同市場(chǎng)之間的價(jià)格差異獲取收益。投資者可以通過(guò)衍生品交易操作，在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中獲取高額利潤(rùn)。

增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力

專(zhuān)業(yè)地運(yùn)用衍生品可以幫助企業(yè)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，降低原材料成本或產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，從而提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在運(yùn)用衍生品時(shí)，企業(yè)或投資者應(yīng)該充分了解衍生品的特性和風(fēng)險(xiǎn)，掌握專(zhuān)業(yè)的金融知識(shí)和技能，制定合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理措施，以確保衍生品交易的安全和有效。

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