2023年是第一批風險管理公司成立十周年。十年來，社會環境和期貨行業都發生了較大變化。中期協數據顯示，截至2023年10月31日，共有98家期貨公司在中期協備案設立101家風險管理公司，其中有100家風險管理公司備案試點業務，行業總資產1806.19億元，凈資產428.34億元。據期貨日報記者統計，2023年1—10月風險管理公司累計收入1918.46億元，累計凈利潤7.02億元。

多位業內人士向記者表示，2023年風險管理公司行業集中度提升，頭部效應愈發明顯。面對復雜的外部環境，風險管理公司的投研能力和風險管控能力都面臨著挑戰，未來能夠快速適配調整的公司將在新的發展階段獲得先發優勢。

對風險管理公司自身能力提出更高要求

“風險管理公司2023年經歷了復雜的市場環境變化、自身風險控制能力等諸多考驗，一些公司感覺業務開展難度加大。”深圳某風險管理公司負責人認為，各項監管政策的陸續出臺，對風險管理公司提出了更高的要求，但在此過程中不乏優秀的公司出現，行業集中度大幅提高，個別公司的競爭力進一步增強。

光大光子總經理馬永波告訴記者，2023年，一方面，各個行業都在恢復中發展，但國際環境帶來了更多的不確定性，因此業務增長需要付出比以往更多的努力；另一方面，隨著期貨和衍生品法的落地以及配套法律法規的逐步完善，期貨行業迎來規范化發展的新階段，業務牌照的調整、展業邊界的重新劃定給期貨公司的發展同時帶來了機遇與挑戰。“業務模式的創新、人才的競爭將會更加激烈，能夠快速適應并調整的公司未來就能取得先發優勢。”他表示。

從具體業務情況來看，期現業務方面，受全球市場大環境影響，近年來大宗商品貿易、倉庫貨物問題時有發生，一些做質押業務的風險管理公司也受到影響。杭州某風險管理公司負責人告訴記者，相較于國內大型供應鏈公司，風險管理公司自身抗風險能力依然較弱，面對更加復雜的外部環境，今年不少公司暫停或縮減了基差業務，目前仍在開展基差業務的一些公司整體規模增速也有所放緩。

多位業內人士表示，近兩年基差業務要維持盈利，需要更強的研究能力和現貨渠道。“大部分風險管理公司并不具備這兩項優勢，所以業務還是以傳統倉單質押或者票據套利為主。在市場整體收益率走弱，且要同時面對大型供應鏈貿易公司以及銀行競爭的情況下，業務規模對利潤的影響十分明顯。”一位行業人士坦言，目前一些行業頭部公司已經建立起基差業務的“護城河”，在規模和利潤水平上逐漸與其他公司拉開了差距。

做市業務方面，由于行業政策變化以及同業競爭加劇等原因，收益率也出現顯著下降。有行業人士反映，2023年做市業務收益率下降的幅度較此前更為明顯。“除了整體市場收益率下降外，做市成本逐年增加也是影響收益率的重要原因。”他告訴記者，2023年做市業務只聚焦于少數品種的公司收益率下滑更明顯。在他看來，行業政策變化對做市業務的影響很大，例如交易所推出的組合保證金業務，大幅降低了做市資金的占用，對業務收益率提升明顯。

場外衍生品業務方面，上述深圳地區風險管理公司負責人表示，目前產品類別不斷豐富，業務模式已相對完備，但行業競爭不斷加劇，證券公司以及更多的風險管理公司參與場外衍生品市場，商品類和權益類收益較之前顯著下降。

“2023年場外業務規模增速在所有業務中較為突出，尤其是幾家頭部公司。”據上述杭州地區風險管理公司負責人介紹，現在頭部公司報價更有優勢，實體企業參與場外業務的積極性提升，數量也在增加。總體上來看，商品類業務利潤微薄，權益類業務對整體利潤影響較大，但2023年股市行情不利于相關業務的開展，部分公司因為權益類業務出現虧損。

迎難而上打造核心能力

過去十年，風險管理公司在期貨行業創新、服務實體企業、鄉村振興等方面都發揮著重要作用，發展十分迅速。但在目前的市場環境下，風險管理公司的投研能力和風險管控能力面臨考驗。同時，日益加劇的業務競爭也造成行業人才外流。

上述深圳地區風險管理公司負責人認為，總體來看，風險管理公司在場外衍生品和期現業務上收益下滑，就是由于人員隊伍建設不扎實、系統建設不完善、策略研究不深入、風險控制能力有欠缺。“比較而言，證券公司這些基礎設施建設比較充分。要解決當下面臨的這些問題，只能依靠風險管理公司及期貨公司在投研體系搭建、人才隊伍建設、系統技術開發以及風險管理能力提升等方面進一步發力，以應對證券公司及同業的競爭壓力。”他坦言。

期現業務方面，風險管理公司對于非標市場業務非常謹慎，部分公司的業務規模有不同程度的縮減，但也有一些公司摸索出了符合自身特點的發展路徑，在實現自身價值的同時為實體經濟的發展貢獻了期貨力量。

自2023年上半年就風險管理公司衍生品交易和做市業務回歸所屬期貨公司過渡期相關安排征求意見以來，風險管理公司積極為此做著準備。部分行業人士在受訪時也表示，期待政策上能盡快明確業務回歸路徑。

在馬永波看來，衍生品交易和做市業務回歸期貨公司，是行業的重大變化，“這不是兩個板塊的業務或兩個團隊簡單搬家的問題，它會帶來期貨公司展業模式的深刻變革，從以經紀業務及其衍生業務為主，轉變為經紀、自營、類自營等業務多元化發展的新格局。”他認為，期貨公司對風險的理解和對風險的控制能力需要與新的業務相匹配，這可能是業務回歸過程中面臨的一大挑戰。

據他介紹，明年光大光子的主要工作將圍繞牌照回歸推進。“更多的準備工作和調整工作可能圍繞著期貨公司的組織架構、內控體系展開。”馬永波告訴記者，另外，期現業務作為未來風險管理公司的唯一主要業務，在發展方向等方面也需要重新定位。

另一家杭州地區的風險管理公司業務負責人補充說，業務回歸期貨公司后，由于做市業務是閉環業務，出現大風險的概率很小，但場外業務面對的是外部客戶群體，要同時面對業務風險和外部市場風險，需要加以重視。

展望2024年，業內人士坦言，行業競爭將更加劇烈，市場成熟度不斷提高，監管政策將更加嚴格，只有不斷加強自身能力建設，方能應對市場挑戰。打鐵尚需自身硬，風險管理公司也將面臨供給側結構性改革，能夠經受住監管考驗以及具備強大自身建設能力的公司，才能為實體企業提供有效的風險管理服務，自身也將獲得豐厚的風險管理收益。

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