受全球疫情、進出口貿(mào)易環(huán)境和產(chǎn)銷格局變化等影響，近年來焦煤、焦炭價格波動加劇，企業(yè)對利用期貨工具避險的訴求隨之增長。如何通過期貨市場管理風險、穩(wěn)定經(jīng)營，成為企業(yè)運營的一個重要課題。在近日舉行的“2022中國煤焦產(chǎn)業(yè)大會”上，國家有關(guān)部委、行業(yè)協(xié)會、鋼鐵及煤焦企業(yè)、金融機構(gòu)的相關(guān)代表圍繞我國煤焦行業(yè)發(fā)展、衍生品避險策略等熱點話題進行了深入分析和研討。

記者在會上了解到，2011年以來，焦炭、焦煤期貨先后上市，為鋼鐵、煤焦企業(yè)提供了有效的風險管理平臺。如今越來越多的鋼鐵、煤焦企業(yè)參與期貨市場，期現(xiàn)結(jié)合模式已成為企業(yè)管理風險的重要“砝碼”。

“期貨市場在助力企業(yè)擴大采購、拓寬銷售、庫存管理和利潤調(diào)節(jié)上扮演重要角色。”唐山雙贏集團國際貿(mào)易有限公司期貨貿(mào)易部部長何國富表示，具體來看，期貨市場既能夠有效補足現(xiàn)貨市場采購和銷售的短板，通過實物交割的方式擴充原料采購來源、拓寬現(xiàn)貨產(chǎn)品銷售渠道，又能夠合理引導生產(chǎn)銷售資源配置，利用期貨市場給出的信息，調(diào)節(jié)采購的“入水口”和銷售的“出水口”，促進企業(yè)與市場的有效對接，幫助企業(yè)獲取平穩(wěn)的生產(chǎn)利潤。

對于生產(chǎn)型企業(yè)來說，其經(jīng)營訴求是及時購入原料、售出成材，讓現(xiàn)金流高效平穩(wěn)運轉(zhuǎn)。因此，生產(chǎn)型企業(yè)參與期貨市場的出發(fā)點是服務于原料采購和成材銷售。例如，企業(yè)接到成材訂單后，可以在期貨市場采購遠期原料，進行原料端買入套保；或者有了原料現(xiàn)貨庫存后，在期貨市場賣出成材，進行銷售端賣出套保，以達到鎖定成本或收益的目的。

會上，相關(guān)專家還表示，近幾年煤焦產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營模式面臨挑戰(zhàn)，期貨工具在保障產(chǎn)業(yè)安全平穩(wěn)運行、對沖市場風險等方面發(fā)揮了顯著作用。一些焦化企業(yè)用期貨輔助經(jīng)營，在期現(xiàn)結(jié)合的道路上邁向新臺階。這其中，旭陽集團就是“產(chǎn)業(yè)+金融”模式當之無愧的“領(lǐng)跑者”之一。

期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，旭陽集團在開展期貨業(yè)務時秉承不搞投機、不脫離實業(yè)的原則，套保規(guī)模根據(jù)公司預算和實際風險敞口來確定，不會盲目攀多，不追求最大收益。“通過期貨套保，旭陽焦化獲取了階段性行業(yè)平均利潤，降低了利潤波動率；以更低的成本實現(xiàn)庫存管理，有利于現(xiàn)金流的健康，提升了抗風險能力，收益更加穩(wěn)定。”旭陽營銷有限公司市場部副經(jīng)理龍佳新說。

在他看來，金融衍生品對實體企業(yè)的重要意義體現(xiàn)在四方面：一是防范化解風險。在商品價格大幅波動的情況下熨平企業(yè)利潤曲線，規(guī)避極端風險，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營提供保障。二是革新購銷模式，從賭行情變?yōu)樽非蠓€(wěn)定的利潤。三是降低財務成本。衍生品的杠桿屬性減少資金占用，虛擬庫存較實物庫存節(jié)省物流、倉儲等運營成本。四是構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。做產(chǎn)業(yè)鏈延伸和資源配置，增強企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的主動性，打破傳統(tǒng)現(xiàn)貨經(jīng)營模式的限制。

除了場內(nèi)期貨套保，一些尋求新型避險模式的鋼鐵、煤焦企業(yè)將目光瞄向了基差貿(mào)易等新方式。介休市神炬洗煤有限公司（下稱神炬公司）是山西主營焦煤和肥煤洗選、煤炭批零等業(yè)務的老牌企業(yè)。其下游合作伙伴之一浙江伯悟翱供應鏈管理有限公司（下稱伯悟翱公司）在山西省開展原煤及主焦煤的貿(mào)易業(yè)務，雙方每月2萬噸焦煤協(xié)議量。去年9月，雙方參與了2021“大商所企風計劃”，首次簽訂了焦煤基差貿(mào)易合同，利用焦煤期貨2201合約價格為現(xiàn)貨定價，分批次完成1.1萬噸焦煤點價交易。

從結(jié)果看，相對于期初一口價而言，賣方神炬公司提高了銷售端收益7.25萬元；買方伯悟翱公司通過買入套保實現(xiàn)了9.06萬元收益，有效對沖了7.25萬元的采購成本增加，并額外獲得1.81萬元收益。雙方企業(yè)均表示，通過參與“大商所企風計劃”，在管理風險方面積累了經(jīng)驗和信心，后期將繼續(xù)完善套期保值體系，繼續(xù)推進上下游采用基差定價模式開展業(yè)務，努力打造當?shù)亟姑寒a(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的新模式。

在與會人士看來，合理的套期保值策略可以穩(wěn)定鋼鐵、煤焦企業(yè)的生產(chǎn)加工利潤，但套保業(yè)務本身并不是利潤的直接來源，鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與期貨市場要樹立正確的套保理念，合理、科學利用好期貨工具實現(xiàn)做大做強。

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