在形成更多實物投資預期導向下，一季度專項債發行進度備受市場關注。然而，在財政部、國家發改委等多部門通力合作下，今年前3個月，專項債為穩增長目標的實現交上了一份滿意答卷。

統計顯示，2022年一季度，全國共發行新增專項債規模12981億元，約占1.46萬億元提前批額度的89%，占全年發行計劃3.65萬億元的36%。整體看，今年一季度的數據高于2019年、2020年同期水平，成為歷史上專項債發行進度最快的年份。

北京大岳咨詢有限公司董事長金永祥認為，伴隨各類規范性政策文件的相繼出臺，相關部門對專項債的管理也趨于常態化，這使得專項債的相關風險得到一定緩釋?！皬哪壳鞍l行進度看，預計后續專項債仍將在風險可控范圍內持續精準發力，這有利于進一步促進補短板項目的落地，穩定經濟增長預期。”金永祥說。

熱度有望延續

穩增長背景下，加快專項債的發行進度成為今年政策重要的發力點。不論是國務院常務會議，還是財政部、國家發改委例行發布會，對專項債話題的關注總能在熱搜榜占有一席之地。

3月29日，國務院常務會議指出，為應對當前經濟下行壓力，要用好政府債券，以“擴大有效投資”為著力點，進一步發揮帶動消費擴大內需、促就業穩增長的重要作用。

“其實今年全國兩會結束后，一些地方已明確下達指示要加快專項債的發行進度，從目前全國數據看，各地部署工作都比較積極，反映在進度上就是發行節奏明顯提速?！币晃回敹惾耸咳绱嗽u價。

該人士進一步補充道：“與去年四季度相比，今年一季度部署工作主要是抓緊下達去年剩余的專項債額度，同時也更強調加快項目開工和建設，盡快形成實物工作量的要求。”

在地方積極部署專項債發行任務后，專項債的發行節奏隨之前置，在市場人士看來，這一趨勢后續有望進一步提速?！皬哪壳鞍l行情況看，我們預計去年提前下達的額度或在今年4月發行完畢，而全年新增額度則有望在三季度完成。”中誠信國際研究院分析師袁海霞分析。

《中國經營報》記者了解到，與往年專項債發行流程有所不同的是，今年專項債在下達額度的同時，更強調資金跟著項目走，同時重點向償債能力強、項目多、儲備足的地區傾斜。

數據顯示，截至今年3月31日，已有24個省市披露了2022年重大項目建設計劃，其中，東部、西部、中部地區分別有10個、9個、5個，共涉及12.7萬億元年度投資規模。按可比口徑看，今年的規模較2021年增長11%。

基于一季度良好的發行數據，二季度專項債熱度能否延續？

“從已公布數據看，二季度專項債發行節奏仍可能保持在較高水平，但在提前批額度發行完成后，預計二季度專項債的發行力度會稍小一些。”上述財稅人士判斷。

根據光大證券的統計，截至4月4日，已有11個省份公布了二季度專項債發行計劃，規模共計3020億元，這一規模低于一季度4774億元發行計劃。

“因為剛進入4月份，專項債發行計劃的統計并不完整，但同比看，今年市場熱度更高，我們預計后續專項債仍將繼續精準支持國民經濟和社會發展的重點領域?！苯鹩老檎f。

按照國常會的要求，今年下達的專項債額度要在9月底前發行完畢，以擴大有效投資。

防風險下的精準發力

作為穩增長的重要著力點，一季度專項債發行提速也為市場注入更多活力。但不可忽視的是，隨著專項債發行規模的持續擴容，其累積的問題與風險也引起人們的擔憂。

“比如專項債資金使用效率不高、項目收益偏低、撬動社會資本力度不足等問題，是市場機構特別是社會資本對專項債目前存在問題的主要詬病，這些問題如果沒有很好解決，一定程度上會影響社會資本參與的積極性?！币晃辉鴧⑴c地方政府專項債發行流程的人士坦言。

記者從多位從事債券發行業務的市場人士了解到，在實際發行過程中，專項債也的確存在一些問題，以專項債“重發行，輕管理”為例，雖然當前經過相關部門的管理，該現象得到扭轉，但資金使用效率依然偏低。

據各?。ㄊ?、區）2020年《預算執行和其他財政收支的審計工作報告》，目前超過30%的省份仍存在專項債資金閑置問題，部分省份也存在資金撥付不及時、挪用等現象，這大大影響了項目開展進度。

此外，2021年三季度開展的國務院第八次大督察也披露了專項債資金閑置、被擠占挪用的問題。針對專項債使用效率偏低的情況，中誠信國際研究院的調研顯示，當前一些省份正在積極出臺配套政策并建立常態化管理機制，以提高資金使用效率。

在此基礎上，國常會強調，要用改革的舉措、市場的辦法，發揮專項債“四兩撥千斤”的作用。特別是在地方財政面臨支出壓力的背景下，地方政府也需要在“補短板強弱項”領域吸引更多社會資本投入，以此實現政府和社會資本的共贏。

根據中誠信國際的測算，今年3.65萬億元新增專項債，在理論上或可拉動超6萬億元基建投資，但實際撬動效應仍受專項債用作資本金比例、項目資金到位情況、項目建設進度等因素限制。

結合今年的《政府工作報告》、“中央一號文件”以及“十四五”專項規劃等政策要求，未來“兩新一重”領域依然是專項債重點投資方向。袁海霞預測，伴隨貨幣政策與財政政策的協調配合，重點領域專項債項目在防風險前提下，獲得金融機構更多支持的可能性也較大。

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