“兩會”剛落下帷幕，央行等八部委就根據政府工作報告提出的諸多目標落地具體政策，這一次針對的是強化中小微企業金融服務。

6月1日，央行、銀保監會、發改委、工信部、財政部、市場監管總局、證監會和外匯局八部委聯合發布《關于進一步強化中小微企業金融服務的指導意見》（下稱“《指導意見》”），強調商業銀行要提高政治站位，把經營重心和信貸資源從偏好房地產、地方政府融資平臺，轉移到中小微企業等實體經濟領域，實現信貸資源增量優化、存量重組。并從落實中小微企業復工復產信貸支持政策、開展商業銀行中小微企業金融服務能力提升工程、改革完善外部政策環境和激勵約束機制、發揮多層次資本市場融資支持作用、加強中小微企業信用體系建設、優化地方融資環境、強化組織實施等七個方面，提出了30條政策措施。

同時，結合政府工作報告和《指導意見》提及的個別政策目標，為強化對穩企業金融支持的要求，提高金融政策的“直達性”，央行、銀保監會等多部委當天還聯合發布《關于進一步對中小微企業貸款實施階段性延期還本付息的通知》（以下簡稱《延期還本付息通知》）和《關于加大小微企業信用貸款支持力度的通知》（以下簡稱《信用貸款支持通知》）。

多部委聯手在一天內同時出臺三大重要政策性文件，其目的均旨在強化對中小微企業的金融支持，穩定企業的生產經營。值得注意的是，作為支持這些政策落地的配套政策，央行再創設兩個直達實體經濟的貨幣政策工具，一個是普惠小微企業貸款延期支持工具，另一個是普惠小微企業信用貸款支持計劃。

央行表示，與之前的再貸款再貼現等直達實體經濟的貨幣政策工具相比，此次新創設的普惠小微企業延期支持工具和信用貸款支持計劃具有更為顯著的市場化、普惠性和直達性等特點：

一是市場化，央行通過創新貨幣政策工具對金融機構行為進行激勵，但不直接給企業提供資金，也不承擔信用風險；

二是普惠性，只要符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業辦理貸款延期或發放信用貸款，就可以享受央行提供的支持；

三是直達性，央行創新的這兩個結構性貨幣政策工具將貨幣政策操作與金融機構對普惠小微企業提供的金融支持直接聯系，保證了精準調控。

明確各類金融機構支持中小微企業量化目標

為強化對穩企業的金融支持，今年的政府工作報告提出，中小微企業貸款延期還本付息政策期限再延長至明年3月底，對普惠型小微企業貸款應延盡延，對其他困難企業貸款協商延期。完善考核激勵機制，鼓勵銀行敢貸、愿貸、能貸，大幅增加小微企業信用貸、首貸、無還本續貸，利用金融科技和大數據降低服務成本，提高服務精準性。大幅拓展政府性融資擔保覆蓋面并明顯降低費率。大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高于40%。促進涉企信用信息共享。支持企業擴大債券融資。加強監管，防止資金“空轉”套利，打擊惡意逃廢債。金融機構與貸款企業共生共榮，鼓勵銀行合理讓利。為保市場主體，一定要讓中小微企業貸款可獲得性明顯提高，一定要讓綜合融資成本明顯下降。

上述目標在《意見》中均有明確的政策安排。一方面，《意見》對金融機構如何加強對中小微企業的金融支持提出多項量化目標要求。例如：

1、全國性銀行要發揮好帶頭作用，內部轉移定價優惠力度不低于50個基點，五家大型國有商業銀行普惠型小微企業貸款增速高于40%；

2、開發性、政策性銀行要在6月底前把3500億元專項信貸額度落實到位，以優惠利率支持中小微企業復工復產；

3、商業銀行要將普惠金融在分支行綜合績效考核中的權重提升至10%以上，大幅增加小微企業信用貸款、首貸、無還本續貸。

4、大中型商業銀行要做實普惠金融事業部“五專”機制，單列小微企業、民營企業、制造業等專項信貸計劃，適當下放審批權限。改革小微信貸業務條線的成本分攤和收益分享機制，全國性商業銀行內部轉移定價優惠力度要不低于50個基點，中小銀行可結合自身實際，實施內部轉移定價優惠或經濟利潤補貼。

5、推動國家融資擔保基金加快運作。2020年力爭新增再擔保業務規模4000億元。與銀行業金融機構開展批量擔保貸款業務合作，提高批量合作業務中風險責任分擔比例至30%。對合作機構單戶100萬元及以下擔保業務免收再擔保費，2020年全年對100萬元以上擔保業務減半收取再擔保費。

另一方面，為保障金融機構落實監管要求，《意見》提出改革完善外部政策環境和激勵約束機制的諸多政策，如將主要銀行貸款利率與貸款市場報價利率的點差納入宏觀審慎評估考核，密切監測中小銀行貸款點差變化。推動修訂商業銀行法，研究修改商業銀行貸款應當提供擔保的規定，便利小微企業獲得信貸。開展商業銀行小微企業金融服務監管評價，繼續實施普惠型小微企業貸款增速和戶數“兩增”要求。進一步放寬普惠型小微企業不良貸款容忍度。修改完善金融企業績效評價管理辦法，弱化國有金融企業績效考核中對利潤增長的要求。將金融機構績效考核與普惠型小微企業貸款情況掛鉤等。

五方面發揮資本市場融資作用

資本市場同樣可以發揮對中小微企業的融資支持作用。《意見》從加大債券市場融資支持力度、提升中小微企業使用商業匯票融資效率、支持優質中小微企業上市或掛牌融資、引導私募股權投資和創業投資投早投小，以及推進區域性股權市場創新試點五方面提出具體安排。

例如，為支持優質中小微企業上市或掛牌融資，《意見》明確，優化新三板發行融資制度，引入向不特定合格投資者公開發行機制，取消定向發行單次融資新增股東35人限制，允許內部小額融資實施自辦發行，降低企業融資成本。設立精選層，建立轉板上市制度，允許在精選層掛牌一年并符合相關條件的企業直接轉板上市，打通掛牌公司持續發展壯大的上升通道。對基礎層、創新層、精選層建立差異化的投資者適當性標準，引入公募基金等長期資金，優化投資者結構。

《意見》還提出，制定《創業投資企業標準》，引導和鼓勵創業投資企業和天使投資專注投資中小微企業創新創造企業。鼓勵資管產品加大對創業投資的支持力度，并逐步提高股權投資類資管產品比例。選擇具備條件的區域性股權市場開展制度和業務創新試點，推動修改區域性股權市場交易制度、融資產品、公司治理有關政策規定。

央行新創設“直達型”工具支持小微信用貸

在今年的政府工作報告對貨幣政策的目標描述中，有一句話最為引發市場關注——“創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行”。

此前，不少分析人士就如何創新可以直達實體經濟的貨幣政策工具紛紛猜測，主流觀點認為，新的貨幣政策工具可能類似于再貸款或類似CBS的票據互換，支持銀行加大對中小微企業的信貸支持。

實際情況與上述猜測較為一致。《信用貸款支持通知》明確，自2020年6月1日起，央行通過貨幣政策工具按季度購買符合條件的地方法人銀行業金融機構新發放的普惠小微信用貸款。符合條件的地方法人銀行業金融機構為最新央行評級1級至5級的城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、農村信用社、民營銀行。購買范圍為符合條件的地方法人銀行業金融機構2020年3月1日至12月31日期間新發放普惠小微信用貸款的40%，貸款期限不少于6個月。

央行解釋稱，小微企業經營風險大，銀行發放貸款時，一般要求抵押擔保，目前中小銀行發放信用貸款的占比只有8%左右。為緩解小微企業缺乏抵押擔保的痛點，提高小微企業信用貸款比重，央行創設普惠小微企業信用貸款支持計劃，提供4000億元再貸款資金，通過特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂信用貸款支持計劃合同的方式，向地方法人銀行提供優惠資金支持。預計信用貸款支持可帶動地方法人銀行新發放普惠小微企業信用貸款約1萬億元，切實緩解小微企業融資難問題。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，該政策主要有兩大核心內容：一是為企業拓寬低成本資金來源，降低實體經濟融資問題；二是解決銀行流動性問題。

“央行購買銀行貸款的資金成本應該較低，實際上相當于給銀行提供了一個低成本的資金來源，可以促進銀行貸款利率的進一步下行。央行購買成本與銀行收息之間的利差，可以抬高銀行的信貸收益，從而激勵銀行加大信用貸款的投放意愿。”曾剛說，這也可以解決銀行的流動性問題，因為銀行將信用貸款投放出去以后，央行直接買走該信貸資產，不占用銀行自己的資金，銀行沒有了這一部分的資金壓力，就可以進一步加大對實體經濟的支持力度。

民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，央行提供的資金應該是無息、定向的，因為該工具只面向地方法人銀行，將利于引導地方中小銀行進一步降低中小微企業的貸款利率。

不過，《信用貸款支持通知》也提出，央行通過貨幣政策工具購買上述貸款后，委托放貸銀行管理，購買部分的貸款利息由放貸銀行收取，壞賬損失也由放貸銀行承擔。購買上述貸款的資金，放貸銀行應于購買之日起滿一年時按原金額返還。

“與此前針對中小銀行的再貸款相比，此次直達實體經濟的貨幣政策創新工具有較大區別。”溫彬稱，一個區別是期限，再貸款的期限品種較多，該新工具主要是一年期。另一個區別就是資金成本，該新工具對銀行來說應該是無息的，資金成本要低于再貸款。此外，針對中小銀行的再貸款只是明確要用于銀行發放的普惠型小微貸款等，但該工具對于普惠小微貸款類型更加聚焦，只限于普惠小微信用貸款。

浙商證券首席經濟學家李超表示，央行直接購買普惠小微信用貸款、同時向銀行投放再貸款，再貸款預計將逐季發放，期限為1年，這部分資金量屬于央行對銀行的資金投放，有利于保障進一步的信用創造，同時也激發了地方法人銀行投放中小微企業貸款的積極性。另外，央行強調其通過貨幣政策工具購買上述貸款后，委托放貸銀行管理，購買部分的貸款利息由放貸銀行收取，壞賬損失也由放貸銀行承擔，央行并非為此貸款背書，有助于防范道德風險。

7萬億普惠小微企業貸延期還本付息

今年的政府工作報告和《意見》均提出，完善延期還本付息政策，加大對普惠小微企業延期還本付息的支持力度。因此，6月1日，央行、銀保監會、財政部、發改委和工信部聯合發布《延期還本付息通知》，對于2020年年底前到期的普惠小微貸款本金、2020年年底前存續的普惠小微貸款應付利息，銀行業金融機構應根據企業申請，給予一定期限的延期還本付息安排，最長可延至2021年3月31日，并免收罰息。

同時，對于2020年年底前到期的其他中小微企業貸款和大型國際產業鏈企業（外貿企業）等有特殊困難企業的貸款，可由企業與銀行業金融機構自主協商延期還本付息。

也就是說，今年年內到期的普惠小微企業貸款，均可以享受一次延期還本付息。之前已經享受過展期政策的貸款也可以享受這一政策。根據央行測算，預計延期政策可覆蓋普惠小微企業貸款本金約7萬億元。

《延期還本付息通知》強調，對于普惠小微貸款，銀行業金融機構要應延盡延。同時，為充分調動地方法人銀行積極性，央行會同財政部對地方法人銀行給予其辦理的延期還本普惠小微貸款本金的1%作為激勵。國有金融資本管理部門在考核國有控股和參股的銀行業金融機構2020年經營績效時，應充分考慮階段性延期還本付息政策的影響，給予合理調整和評價。

值得注意的是，作為上述貸款本金的1%作為激勵的實施工具，央行創設普惠小微企業貸款延期支持工具，提供400億元再貸款資金，通過特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂利率互換協議的方式，向地方法人銀行提供激勵。央行預計，該工具可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬億元，切實緩解小微企業還本付息壓力。

此外，為提升政策覆蓋面，讓更多企業享受到延期還本付息，《延期還本付息通知》強調，對于普惠小微貸款，只要企業提出延期還本付息申請，根據商業原則保持有效擔保安排或提供替代安排，且承諾保持就業崗位基本穩定，銀行業金融機構就應當予以辦理，并合理安排還本付息時間，避免集中到期。

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