環保亮劍擾動供給端：根據上海有色網統計，目前唐山地區高爐總產能約為1.4 億噸，考慮到唐山市正處于非采暖季限產期間，實際在產產能約為1.24 億噸。在現有生產高爐基礎上，根據彈性假設，基于30%和50%的限產比例，預計影響生鐵產能3724-6207 萬噸，日均鐵水減少量為10.2-17.0 萬噸。2018 年5 月全國生鐵日均產量為215.8 萬噸，理論上此次限產預計將導致全國日均生鐵產量減少4.7%-7.9%。但考慮到限產之后鋼廠可能通過提高廢鋼比例來對沖生鐵產量下滑，因此限產行動對粗鋼產量的實際影響比例預計會低于理論測算值。由于環保改造達標企業難以詳細統計，以及各區縣后續限產方案制定及執行的不確定性，后續實際限產效果仍需進一步觀察；

 環保新形態：在前序報告中我們強調，環保政策形態正發生變化。近期環保政策頻發，7月3 日《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》發布，將重點區域由京津冀及周邊地區進一步擴展至長三角地區及汾渭平原，針對區域內鋼鐵企業將嚴禁新增產能并加大產能壓減力度，其中河北省2018-2020 年將壓減退出鋼鐵產能4000 萬噸，到2020 年省內鋼鐵產能控制在2 億噸以內。同時，推動實施鋼鐵行業超低排放改造，全面執行大氣污染物特別排放限值。今年以來河南、河北等地相繼出臺涉及超低排放相關政策，截止目前，河南省和河北唐山市改造截止日期最為靠前（2018 年10 月底），其中唐山地區改造標準相比更為嚴格。隨著相關政策的延伸和強化，對于行業供給端的擾動預計將有所增大；

 供改新方向：2018 年采暖季環保限產不論是從持續時間還是強度來看都是史無前例的，而唐山、邯鄲等地目前仍處于非采暖季限產狀態，錯峰限產中長期將實現常態化。今年開始的鋼鐵行業超低排放改造等政策的推出，表明環保態勢進一步實質性趨緊，根據我們近期唐山地區調研結果，目前成熟環保技術達到設定的環保標準有一定難度，同時企業設備改造時間緊迫，一旦驗收失敗，將面臨停產整頓風險。環保形態發生新變化，未來標準逐步趨嚴，產能端持續受限，同時政策壓制帶來的成本抬升或將導致部分產能因此退出市場，未來傳統的目標化去產能方式將逐步淡化，供給側改革去產能方向有望發生轉化

       來源：網絡

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