繼上周五美股暴跌后，周一美股再度暴跌而跌幅加大，道瓊斯“閃崩”1500點，標普500大跌4.27%，納斯達克大跌3.78%。據統計，過去兩個交易日，標普500指數累計下跌約6.2%，市值損失超過1萬億美元。

美債收益率陡峭攀升、近乎充分就業、美聯儲收緊貨幣政策、貿易摩擦、弱勢美元、經常帳和財政雙赤字、稅改帶來的經濟刺激……具體到美國股市上來看，2018年1月，標普500股指漲幅超5%，但是2月美股出現了劇烈調整；而在1987年，美股同樣開局良好，1月漲幅達13%，到8月回報率再擴大20%。但是到了“黑色星期一”，也就是10月19日，標普500狂瀉20%。眼前的一切和1987年“股災”前夜如出一轍。

美股為什么會連續暴跌？后市如何？對全球投資市場有怎樣的影響呢？1987年“股災”即將再現?針對上述問題，大宗內參采訪了業內多位專家對其做深度解讀，詳細內容如下：

億信偉業基金公司首席顧問江明德：

此次美股暴跌的誘因可能是最新公布的美國非農數據顯示薪資增速創金融危機以來新高，打破了一直以來“高增長低通脹”的市場預期，投資者擔心因通脹而使美聯儲加快加息步伐。另外美股連創新高，本身也累積了強烈的調整需要，同時前期全球債市拋售潮引發的恐慌情緒蔓延到了股市。多重因素疊加，恐慌情緒的蔓延，造成了最近美股連續暴跌的局面。

現在判斷此次暴跌是否會引發新一輪危機為時尚早，1987年10月19日“黑色星期一”應該不會再現。因為從基本面分析，似乎把這次暴跌看成是上漲過程中的調整可能性比較大，關鍵看下跌后的反彈情況。

美股的暴跌對全球股市均造成了嚴重的影響，國內股市同樣也受到明顯的沖擊。如果考慮到國內股市包括資金、監管、信心等目前市場內外部多重因素的影響，估計股市修復的周期會更長一些，去年以來市場分化的格局也會繼續延續。

期市會有影響但不會是趨勢性的，因為全球經濟復蘇對大宗商品需求的提升和美元弱勢對價格的支撐會正面影響大宗商品特別是工業品價格。當然如果美股不能盡快企穩會造成市場風險偏好下降，那長期看就可能對未來投資和消費需求產生影響，從而影響大宗商品需求。

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資深財經評論員江勇：

美股三大股指在上周五（02月02日）及本周一（02月03日）出現連續兩天的大幅下挫，而且跌幅有增無減。究其下跌原因，大致可以歸納為：

1）上周五公布美國勞工部的01月雇傭統計數據相當“驚艷”，讓市場對美聯儲在今年03月實施再次加息充滿信心；而美國債券市場的連續大跌、也助長了債券收益率大增，也進一步印證了加息預期。市場對進一步加息后、將增加上市公司成本、削弱公司的盈利能力的擔憂凝聚，最終體現為浸提的炮術行為。

2)現代計算機技術在歐美成熟市場的普遍應用、使得量化對沖操作形成常態，其對市場行情的助漲助跌作用、也在很大程度上加大了本次美股行情回調的跌幅程度；

3）美國三大股指（道指、標普、納指）在2016年02月結束階段性調整而再拾升勢以來、兩年來及漲幅均逾50%以上、且幾乎沒有遇到重大的調整，最近三到四個月更是頻頻畫滿創出歷史新高，使得市場積聚了大量的獲利盤有待于釋放，本次可謂集中爆發；

4）本周一、素有“鷹派”之稱的鮑威爾就任美聯儲主席，其稱將對金融系統保持警惕，也對上周五市場開始的大調整而推波助瀾。

在美股日前的“暴跌”途中，美國政府就表示出強烈的關切、稱對股市下跌感到擔憂，但對經濟基本面充滿信心。竊以為，由于美國經濟的持續偏好，或將有一部分資金、在本次美股暴跌企穩后漸次入場、繼續享受經濟走升的“饗宴”。加之從技術分析角度來看，現在三大股指均在89天均線之上產生了技術性的止跌，而各路均線目前仍均呈多頭排列，所以，按美國投資者普遍的認知標準、只要不擊穿200天均線（或此次暴跌回調的最終跌幅、自本次高點之下小于20%），美股仍然處于牛市！因此，目前的回調、僅僅是一個“插曲”而已！

而作為全球股市估值洼地的A股，也追隨本次的美股大跌而共涼熱，未免有些失之偏頗，尤其是投資價值凸顯的中小創指數的迭創新低，更是讓新晉資金增強了安全感。相比之下，主板上證指數的白馬股、反而因為估值偏高、而更具下跌調整的需要，尤其是前期高漲的港股、若成為補跌目標而受到全球空頭的狙擊、則A股主板的防御、則將會充分地暴露出軟肋。此時“以小帶大”的撥亂反正，是否更能體現中國鍋里層的調控智慧呢？

此外，設若美股在今年上半年果然確立并形成了階段性的大頂部，則全球熱錢回流A股洼地，也將是水到渠成、順理成章之舉。所以，對A股尤其是已經過充分調整的中小創、仍當的信心滿滿喔！

國泰君安期貨金融衍生品研究所陶金峰：

周一，美國國債收益率大幅上漲，美聯儲加息預期顯著增強，美國通脹預期上漲，加上美國三大股指不斷刷新歷史新高，加大了美國三大股指下調壓力。

以美國三大股指為代表的全球主要股指大跌，明顯增大了A股以及國內三大股指期貨短線下行壓力。2月6日，股指期貨IF當月最低下探至4113點，最大跌幅超過3.5%，中短線下跌空間打開；IH當月最低下探至3096.2點，跌幅超過2.6%，中短線將繼續偏弱震蕩下行；IC當月大跌超過5%，最低下探至5651.8點，創下2017年6月5日以來新低，中線下跌空間進一步打開。

 高盛:1987年股災重演風險不大 

即便看起來和1987年股災前夜很像，但高盛依然堅持其牛市立場。

高盛稱：去年11月，我們展望2018年美股市場時，曾說這將是“理性繁榮”的一年。我們當時預計，2018年，標普500每股收益將會增長14%，年底，標普500指數將在2850點，不過和2000牛市結束前美股市盈率的急速攀升相比，今年年底市盈率的變化不會很大。現在，標普500指數距離我們年底的目標價僅有3%的差距，那么，我們是該提高目標價呢還是相信“非理性繁榮”會帶來更多的不確定性？如果真的出現“非理性繁榮”的局面，市場可能出現回調。當然，還有另外一種可能，就是市場出現短期回調，之后重回牛市。

高盛指出，在歷次1月股市大漲的年份中，1987年僅僅是個例外。目前的局面和1987年股災前并不完全一樣：年初至今，盈利增長加速是美股今年增長的主要原因。自去年11月以來，每股收益已經上升了大約7%，目前達到156美元。稅改等利好因素帶來的每股收益增加是今年美股上漲的最重要推動力，但在1987年1月時，市盈率的擴張則是最重要的動力。

盡管高盛對美股表示樂觀，但也承認，崩盤不可避免：下一步，市場將難以再次因為市盈率提升而上漲。從各種指標上來看，目前標普500指數公司的市盈率中位數已接近歷史最高位。盡管較高的市盈率意味著長期回報可能會令人失望，但是這并不代表短期表現同樣糟糕。不過，長期和短期利率上行，將會進一步限制市盈率的擴張。目前，美國十年期國債收益率已經上漲到2.8%，達2014年以來的最高水平。我們預計，美國十債收益率將會在年底漲到3%以上，美聯儲可能會在2018和2019分別加息四次。

除此之外，更令高盛擔憂的是，投資者對股市的態度。目前，幾乎所有的機構投資者和對沖基金都看多美股，這種情況前所未有。高盛建議，那些長期持有美股的投資者，現在可以投資一些看跌期權，來作為對沖。

 美股崩盤拖累全球股市進入動蕩期 

周一美股再度崩盤，道瓊斯“閃崩”1500點，日內大跌4.6%，創2011年來最糟糕表現；標普500大跌4.27%，跌破50日移動均線關鍵技術水準；納斯達克大跌3.78%，跌破7000點整數位心理關口；恐怖指數VIX指數翻倍至37，為2015年8月以來最高。

道瓊斯指數走勢圖

納斯達克指數走勢圖

美股崩盤拖累全球股市進入動蕩期。

今日開盤亞太股市就暴跌，其中日股日經225指數開盤跌1.8%至22,267點，東京證交所MOTHERS指數期貨觸發熔斷機制，最新數據顯示，日經225下跌4.73%；今日港股開盤即大跌超過1200點，最新數據顯示，恒生指數下跌5.13%；今日A股也加入全球拋售潮，日內A股三大股指全部低開低走，截至收盤，滬指跌3.35%，失守3400點關口；深成指跌4.23%；創業板跌5.34%，跌出3年新低，失守1600點關口。

當然歐洲市場也難逃災難，今日歐股期貨大幅低開，歐元區Stoxx 50指數期貨跌4.2%，英國富時指數期貨跌3.5%，德國DAX指數期貨跌4.5%，法國CAC 40指數期貨跌3.5%；歐股也都低開，歐洲STOXX 600指數低開1.6%，英國富時100指數低開2%，法國CAC 40指數低開3.2%，西班牙IBEX指數低開3.4%。

 附：1987年全球股災詳細介紹 

1987年全球股災是指以美國紐約股市暴跌為開端，并迅速引起西方主要同家股票市場連續大幅下挫的過程，這是迄今為止影響面最大的一次全球性股災。

這次股災是從1987年10月19日開始的。上午9時30分，紐約股市一開盤，道·瓊斯指數經過一段顫動后突然下跌，驚慌失措籠罩了整個紐約股市，投資者紛紛拋售股票，急迫到不討價格的地步。一直到休市，道·瓊斯指數暴跌508．32點，跌幅達22．62%，超過了1929年10月29日紐約股市暴跌的紀錄。

美國股市暴跌，迅速蔓延全球，10月19日，英國倫敦《金融時報》指數跌183．70點，跌幅為10.8%，創下了英國股市日最大跌幅；日本東京日經指數10月19日跌620點，20 fl再跌3800點。累計跌幅為16．90%，10月19日香港恒生指數跌420．81點，下跌11．2%，10月19日或20日，法國、荷蘭、比利時和新加坡股市分別下跌9.7%、11．8%、10.5%和12.5%，巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上。

經過10月19日、20日暴跌后，全球股中危機并沒有結束。10月23日、心慌意亂的投資者又開始在外匯市場上拋售美元，搶購硬通貨，造成美元大幅貶值，10月26日，受美元貶值和周邊市場股中暴跌個止的影響，道·瓊斯指數再次暴跌156．63點，跌幅為8．03%；日本日經指數下跌4．75%，法國、瑞士，聯邦德國股市分別下跌7.0%、10．0%和10．1%。香港股市在被迫停市4天之后，26日上午11點復市，積壓數日的拋單洶涌而出，市場根本無法接單。至休中，香港恒生指數暴跌1120.7點，日跌幅高達33.33%，創世界股市歷史上的最高跌幅紀錄。

整個1987年10月，股災造成了世界主要股市的巨大損失。美國股票市值損失8000億美元，日本損失6000億美元，英國損失1400億美元，臺灣損失320億美元，香港損失300億美元。這次股災共造成世界主要股市損失達17 920億美元，相當上第一次世界大戰直接和間接經濟損失3380億美元的5．3倍。

1987年全球股災，是一系列因素共同促成的必然結果：①自1983年起，美國以至整個西方經濟進入了一個持續增長期，同時整個西方國家的股市也進入了前所未有的全面牛市之中，1982～1987年，美國道·瓊斯指數上漲了2倍多，意大利、日本、聯邦德國股市也分別上漲了3．56倍、3.51倍和1．6倍。但在1987年，西方國家的經濟已出現了經濟衰退的跡象，它已無法支持股市上漲。②美國經濟債臺高筑，外貿赤字增加，1986年，美國財政赤字2210億美元，外貿赤字1562億美元，外債更是高達2636億美元。美國已淪為世界最大債務國。③大量游資涌入美國，一旦投資者對前景看淡時，曾經造成股市大幅上楊的游資在經濟衰退時就會撤資離場，從而成了股票狂瀉和美元貶值的動力。④西方各國在協調經濟發展中不斷發生摩擦，這必然會影響世界經濟和股市的穩定。

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