來源：要鋼網

英美資源集團（Anglo American）將其巴西鎳業務出售給中國的五礦資源有限公司（MMG Ltd），這是一次企業雙贏的交易。  

英美資源兌現了向股東簡化投資組合的承諾，并獲得了高達5億美元的收入。而MMG作為銅、鈷和鋅的主要生產商，通過此次交易實現了業務多元化，并擴大了其在巴西的地理布局。  

此外，MMG還進入了鎳市場中表現出價格韌性的領域，盡管當前市場供應過剩。  

然而，對于那些希望擺脫中國對全球鎳供應鏈日益收緊控制的西方國家來說，這并不是一個好消息。  

中國企業已經控制了印度尼西亞約75%的精煉產能，而印度尼西亞已迅速成為全球最大的鎳供應國。  

隨著另外兩家西方生產商因價格低迷而計劃剝離其鎳業務，中國的市場主導地位可能進一步擴大。  

**價格暴跌**  

英美資源的巴西資產包括兩座礦山和兩家加工廠，年產能合計為4萬噸鎳。  

這兩家工廠為不銹鋼行業生產鎳鐵，盡管鎳在電動汽車電池中的使用量不斷增加，但不銹鋼仍然是鎳的最大消費領域。  

鎳市場的這一領域最先感受到印度尼西亞產量激增的沖擊，最初表現為一種名為鎳生鐵（NPI）的競爭性不銹鋼原料的出現。  

這類二級鎳產品（Class II nickel）的交易價格始終低于倫敦金屬交易所（LME）交易的高純度一級鎳（Class I nickel）。  

根據MMG關于此次交易的投資者報告，印度尼西亞的產量激增導致二級鎳產品與LME價格的折扣從2001年的平均8.4%擴大到2023年的27.2%。  

這對二級鎳生產商來說是雙重打擊，因為LME鎳價同時暴跌。  

麥格理銀行分析師吉姆·列儂（Jim Lennon）表示，目前中國和印度尼西亞以外的全球鎳鐵產量中，約有一半已暫停生產。  

**碳足跡優勢**  

英美資源的巴西業務是少數幸存者之一。  

盡管LME鎳價跌至每噸1.6萬美元以下的四年低點，但這些業務成本低且仍能保持正向現金流。  

英美資源的鎳鐵因其質量和相對于印度尼西亞鎳生鐵的綠色優勢，較其他二級鎳產品享有溢價。  

在不銹鋼行業中，碳足跡正變得越來越重要。歐盟的碳邊境調節機制（Carbon Border Adjustment Mechanism）將對高碳進口產品征稅，該機制將于明年生效。  

**市場逆轉**  

盡管LME鎳價在庫存增加的壓力下持續下跌（其中大部分庫存來自中國和印度尼西亞），但二級鎳市場已經出現轉機。  

根據MMG的數據，去年上半年，二級鎳產品與LME鎳價的折扣收窄至平均25%。而英美資源的鎳鐵折扣從2023年的20.8%收窄至15.9%。  

供應受限的原因包括西方大規模產能關閉以及印度尼西亞產品結構的變化。  

許多印度尼西亞運營商已將其冶煉爐從為不銹鋼行業生產鎳生鐵轉向為電池行業生產鎳锍或混合氫氧化物。  

麥格理的列儂估計，去年二級鎳市場最多達到平衡狀態，因為印度尼西亞的過剩產量轉移到了一級鎳市場。  

目前，LME倉庫庫存的激增充分體現了供應過剩的局面。去年庫存增加了一倍多，今年迄今又增加了3萬噸，達到192,828噸。

**戰略金屬**  

MMG押注當前的供應過剩不會持續到本十年之后，屆時全球不銹鋼產量的穩步增長和電池行業需求的指數級增長將導致供應短缺。  

如果預測成真，該公司將處于有利地位以收獲回報。英美資源的鎳資產位于全球第三大鎳資源區，這有望使MMG成為印度尼西亞以外全球最大的鎳生產商之一。  

盡管巴西業務目前生產鎳鐵，但這并不意味著它們不能效仿印度尼西亞的模式，重新配置以生產電池原料。  

顯然，中國仍在從戰略角度看待鎳，盡管其在西方已失去了大部分作為電池金屬的光環。  

巴西淡水河谷公司（Vale）剛剛為其加拿大Thompson鎳業務計提了14億美元的減值損失，并啟動了對該業務的戰略評估。加拿大政府可能不會容忍中國企業收購Thompson，但Thompson并非唯一可供收購的鎳資產。  

澳大利亞礦商South32也在其2024年第四季度報告中表示，正考慮出售其在哥倫比亞的Cerro Matoso鎳鐵業務，“以應對鎳市場的結構性變化”。  

這些結構性變化是由中國在印度尼西亞的投資引發的。由此帶來的供應激增和價格暴跌意味著，中國現在可以加倍押注其長期觀點：鎳仍然是能源轉型的關鍵金屬。（本文觀點來自作者安迪·霍姆（Andy Home），他是路透社的專欄作家。）

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