來源：要鋼網

去年，鎳是倫敦金屬交易所 (LME) 基本金屬中表現最差的，由于市場消化了印尼新供應潮的影響，鎳的表現略有下降。

國際鎳研究組織的數據顯示，2023 年前 10 個月，印度尼西亞的礦山產量同比增長 29.2%。由于鎳在電動汽車電池中的應用，鎳的需求正在快速增長，但遠低于供應增長的速度。

直到最近，不斷增長的供應過剩僅限于鎳鐵和冰銅等中間產品，而不是在倫敦金屬交易所和上海期貨交易所（ShFE）交易的高純度精煉金屬。

隨著兩家交易所股票上漲，這種情況正在發生變化，精煉金屬與其他形式鎳之間的價差縮小。

LME 三個月期鎳目前的交易價格為每噸 16,050 美元，目前正在侵蝕成本曲線，陷入困境的生產商可能面臨更多的利潤損失。

股市飆升

去年大部分時間里，倫敦金屬交易所(LME)庫存走低是鎳熊市敘事中的異?，F象。

它們是印度尼西亞中間產品產能快速擴張與供應鏈中頑固緊張的精煉金屬部分之間脫節的一個癥狀。

這種情況從去年第四季度開始發生變化。LME登記庫存從9月初的37,170噸快速增長至目前的69,510噸。

其中一個重要的推動因素是到達倫敦金屬交易所系統的俄羅斯金屬數量。

俄羅斯鎳的保證庫存從8月底的7,068噸增加到12月底的17,772噸，可能反映了需求疲軟和西方用戶的自我制裁。

轉換盈余

但真正改變游戲規則的是倫敦金屬交易所存儲系統中中國金屬噸位的不斷上升。直到八月份，還根本沒有有保證的中國品牌鎳。截至12月底，產量為6,408噸。

這取決于中國的產能建設，將印度尼西亞的中間產品流轉化為倫敦金屬交易所可交付的精煉金屬。

麥格理銀行預計，到今年年底，年轉換產能將達到25萬噸。

加工技術的進步與 LME 在 2022 年 3 月市場井噴后提高股票流動性的努力同時發生。

LME上市了華友鈷業和荊門寶石生產的兩個新中國品牌鎳，年產能分別為6600噸和10000噸。他們與金川和銀泰現金一起進入倫敦金屬交易所的合格交割名單。

所有產品均生產全板正極，LME 庫存自 12 月初以來幾乎翻了一番，達到近 34,000 噸。

但不僅僅是倫敦金屬交易所看到更多的中國金屬出現。

高度依賴中國鎳品牌的上海期貨交易所庫存在 2023 年 5 月底觸及多年低點，僅為 560 噸。此后庫存迅速增加至 14,193 噸，為 2021 年 1 月以來的最高水平。

承受壓力

兩家交易所都將歡迎中國交易商增加股票流動性。

然而，這對于其他生產商來說可不是什么好消息。

LME 鎳價已徘徊在三年低點附近。今年年初指數再平衡帶來價格上漲的希望已經破滅，預期買盤幾乎沒有產生明顯的影響。

成本較高的運營商正在苦苦掙扎。

澳大利亞的全景資源 (Panoramic Resources) 打開新選項卡，于 12 月進入自愿管理狀態。其管理人員于 1 月 8 日表示，薩凡納鎳項目的運營將暫停，因為“近期實現運營和財務好轉的前景很低”。

第一量子公司本周宣布，由于預計價格將持續三年的“大幅”下滑，該公司將削減澳大利亞 Ravensthorpe 礦的工作崗位和產量。

就連必和必拓集團等大型企業也感受到了壓力。“我們正在努力在非常艱難的運營環境中保持全球競爭力，”該公司 Nickel West 部門總裁杰西卡·法雷爾 (Jessica Farrell) 表示。

問題在于，沒有跡象表明印尼的鎳礦霸主會很快停止。

事實上，麥格理分析師指出，“我們對整個鎳市場的基本預測仍然是到 2027 年，所有主要產品類別都很有可能出現盈余?！?/span>

隨著更多的盈余轉化為精煉金屬，交易所庫存將進一步上升，給鎳價帶來更大的壓力。（此處表達的觀點是作者安迪·霍姆（Andy Home）的觀點，他是路透社的專欄作家。）

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