來源：要鋼網

彭博新聞報道，投資者重回倫敦鎳市場，押注價格將會下跌，這一趨勢可能為今年大幅下跌后的新一輪波動奠定基礎。

根據倫敦金屬交易所的數據，基金已針對倫敦金屬交易所鎳合約積累了 46 億美元的空頭頭寸，幫助創造了價值 20 億美元的凈空頭頭寸。以價值衡量，這是自 2018 年以來的數據記錄，而以噸位計算，這種不匹配接近 2019 年的歷史最高水平。

去年，倫敦金屬交易所 (LME) 做出頗具爭議的決定，取消 120 億美元的交易以遏制失控的軋空行為，導致鎳市場交易大幅下跌，之后，大量資金的涌入幫助重振了陷入困境的鎳市場。

經過一年多的非流動性交易，倫敦金屬交易所 (LME) 慶祝了近期活動的好轉，首席執行官馬修·張伯倫 (Matthew Chamberlain) 本月早些時候對市場正在趨于穩定表示謹慎樂觀。但多頭和空頭之間日益嚴重的不匹配也有可能再次引發波動，如果倉位變得更加極端，可能會對倫敦金屬交易所在危機后引入的交易控制構成嚴峻考驗。

上周價格大幅波動，一些經紀商將其歸因于投資者空頭回補的短暫上漲，隨后又進一步下跌，導致今年鎳的總損失達到約 38%。但到目前為止，沒有跡象表明直到最近一直困擾該合約的不穩定的交易條件正在重新出現。

盤中價格波動不大，交易結束時的買價和賣價之間的價差繼續縮小，接近流動性更強的銅和鋁市場的水平。即使出現隨意平倉的空頭頭寸，任何一天內價格的最大波動幅度也只有 15%——這意味著在一天之內重復去年 250% 的漲幅是不可能的。

在鎳危機中，由于俄烏局勢引發了對俄羅斯供應的擔憂，價格開始飆升，為資金建立多頭頭寸提供了基本借口。

與此同時，銀行急于彌補一些實物生產商（尤其是中國青山控股集團有限公司）持有的巨額場外空頭押注造成的損失。經紀商也爭先恐后地平倉倫敦金屬交易所持有的空頭頭寸，導致價格飆升和保證金達數十億美元。倫敦金屬交易所表示，如果不進行干預，這種呼吁將導致市場陷入“死亡螺旋”。

青山集團錯誤地押注價格會隨著供應量的增加而下跌，這一災難性的錯誤做法具有諷刺意味的是，在得到倫敦金屬交易所的有效救助后，該公司最終被證明是正確的。青山和印度尼西亞其他公司帶來的一波新供應正在推動市場出現巨大的過剩，人們普遍預期越來越多的供應將開始進入倫敦金屬交易所的倉儲網絡。

黯淡的基本面背景意味著上周在倫敦舉行的金屬界年度聚會上幾乎看不到多頭，如果鎳確實開始大量涌入，看空投資者可能會更有底氣加倍持倉。

但隨著鎳價接近兩年低點每噸 18,600 美元，印度尼西亞以外的生產商越來越感受到壓力。例如，嘉能可公司 (Glencore Plc) 表示，將于 2 月份停止為其陷入困境的科尼亞博鎳礦 (Koniambo Nickel) 提供資金，這使得該公司在多年虧損后的未來受到質疑。

在去年的軋空事件給鎳市場帶來惡名之前，它已經作為倫敦金屬交易所最不穩定的金屬而享有盛譽。這主要是由于其對供需變化傳聞頻繁做出極端反應。如果鎳市場真的回到了原來的狀態，看空的投資者最好密切關注退出情況。

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