來源：中聯金

宏觀面：近期國內宏觀氣氛在疫情管控放開后出現了明顯的轉好，各路專家都對2023年的經濟增長給出了較高的預期，尤其是對地產方面有較好的期待。在宏觀氣氛帶動下，國內股市和商品都出現了一輪漲勢。海外情況，美聯儲加息放緩的步伐在加重，歐洲能源帶來的影響在消退，短時間對市場都帶來了利好，但2023年歐美經濟放緩的態勢或將成定局，對于中國材料出口形成一定壓力。

原料端：近期商品價格整體上漲，給不銹鋼的主要原料也帶來刺激，鎳、鉻、鉬紛紛走高，尤其是在鋼廠春節期間減產，對原料需求有所下降的情況下。本輪主要原料價格上漲，主要是由礦價先漲所帶來的鐵價上調。同時受宏觀氣氛影響，鋼廠對于春節后價格上漲的擔憂加重，也受春節原料工廠減產、運輸停滯等因素限制，實質并未因不銹鋼檢修減產而減少對主要原料的采購量。

鎳礦：當下正值菲律賓雨季，鎳礦出貨受到限制，無新的報盤價格，礦山主要以交貨為主。同時，在LME鎳價高位運行影響下，使鎳礦價格保持高位堅挺，有新的報盤至少要到2月份以后，當下國內工廠的鎳礦原料價格已經在幾個月前鎖定，生產成本變化也已經不完全取決于鎳礦。當下國內港口現貨1.3%礦價報50-54美金/濕之間，較11-12月基本持平。同時國內港口鎳礦庫存量環比連續下降，也給礦價走穩提供有利條件。若后期鎳鐵招標價格下移，工廠不得不因高價鎳礦而減產減量，減少鎳礦的消耗，為春節后2-3月份做準備。因此在無新的報盤之前，鎳礦價格平穩運行將是接下來1-2個月內的主流，當然也不排除小幅走高。

鎳鐵：首先，印尼征收鎳鐵出口關稅之事破滅，短時間影響消除。其次，12月底國內鋼廠主流鎳鐵招標采購價格1380-1400元/鎳之間，而當下生產成本在1280-1300元上下，在工廠有一定利潤空間的刺激下保持一定開工率，反之將減產保價。而印尼雖然產量在不斷增加，但是存在著高冰鎳與鎳鐵之間的隨時切換，尤其是在國內打通高冰鎳等中間品生產電積鎳后，更加讓市場擔憂鎳鐵后期會出現緊張的狀況。當然電積鎳增加后，會對純鎳市場施壓，造成純鎳供應增加而價格下跌，未來幾個月甚至更長時間內鎳鐵和鎳之間將形成一個默契價格區間。最后，短時間國內在鎳鐵相對集中度高，春節期間有減產的支撐下，鎳鐵價格保持高位運行將是主流。因此中聯金判斷，1400元/鎳上下波動20元將持續到春節后。

鉻礦：近期國內鉻鐵工廠利潤有所修復，雖然南方工廠仍處于虧損局面，但是北方工廠小有盈利，尤其是有前期低價長協鉻礦的工廠。同時鉻鐵招標價格上漲后，工廠對于未來的提高開工率的信心有所增強，工廠開始增加鉻礦的詢盤與采購。在礦商試探性漲價后，工廠逐步接受了漲價的事實。另外，2023年有新的產能繼續投產，且在短期鉻礦無明顯增量，甚至減少的預期下，工廠擔憂后期無米下鍋顧接受高價。截止1月初，國內港口鉻礦（南非42%精粉）成交價至53-54元/噸度，較11月末上漲10元/噸度。同時期貨成交價也已漲至275美金上下，2-3月份船期，比11月末上漲55美金/噸。當下鉻礦商和工廠進入博弈期，礦商稍占上風，當然工廠虧損緩解，且有利可圖也是促成了價格的漲勢。因此春節前后，在剛需詢盤仍存情況下，鉻礦價高位上探趨勢強，工廠和礦商間將繼續博弈。

鉻鐵：隨著鋼廠12-1月份不銹鋼產量有所減少，鉻鐵供應相對偏寬松，但是由于工廠生產成本因素，以及對于未來市場偏強的預期，導致工廠低價出貨意愿差。鋼廠端由于擔心鉻礦價上漲后，刺激春節后鉻鐵大漲，反而在春節前積極詢盤采購，也給工廠抬價出貨提供信心支撐。當下1月份鋼廠長協采購價格在8700元/50基噸，現貨價格已經漲到9000-9100元，個別南方鋼廠鉻鐵現貨采購價已經漲到9200元。在市場整體偏強的預期下，以及成本不斷攀升提供條件，2月份鋼廠招標價格繼續小幅上漲將是主流，預計2月份鋼廠長協采購招標價格有望漲至9000元/50基噸上下。

不銹鋼供需：2022年12月份鋼廠總體產量環比有所減少，當然12月份需求也有所下降，社會庫存出現積壓。1月份春節帶來了銷售周期的縮減以及下游采購的停滯，雖然1月份粗鋼產量繼續減少，但是仍高于去年同期水平，尤其是300系。據中聯金初步統計，1月份總排產量為237萬噸，同比增長4.6%；其中300系129萬噸，同比增12.1%。另外，當下市場處于主動累庫階段，300系社會庫存和倉單庫存大幅增加20萬噸之多，春季后2月份若需求端無明顯好轉，將給2月份的銷售帶來極大的壓力，屆時供需矛盾將非常突出。

價格預判：春節后主要原料價格高位運行，甚至繼續上漲或將成為事實，使得鋼廠生產成本壓力不減。成本端的上升能否順利傳導到下游，要看春節后的供需情況。從當下的情況看，供需壓力不容小覷，當然春季后第1-2周在各種氣氛以及補庫需求刺激下會出現一輪漲勢，但是若不能長久持續化，價格將很快回落。因此中聯金判斷，不銹鋼市場“過山車”行情將在2月上演。

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