1、南北價差倒掛是庫存下降重要原因

圖一：華南熱軋帶鋼及北方熱軋帶鋼價格對比圖

可能有些聲音說，年初庫存數據高是因為大家年底囤貨，但這只能解釋一部分的原因。從上圖可以看出，自2月份以來，廣州、樂從市場熱軋帶鋼價格與北方熱軋帶鋼出廠價之間的價差從90（2017年4月14日）到380（2017年2月6日）之間徘徊，年初至今價差平均值在174元/噸，而據粗略計算，從北方鋼廠到樂從碼頭之間運費在170-180元/噸。很明顯，華南熱軋帶鋼價格與北方價差很長時間都處于倒掛狀態，這無疑是增加了貿易商的資金成本和風險，熱軋帶鋼南北倒掛已成為華南貿易商拿貨積極性降低的主要原因。

2、環保風暴影響大 需求影響量多

自去年8月份以來，廣東地區因環保事件而導致的企業關閉、停產的消息就從未停歇，環保督查更多的影響了華南地區的下游制造業，諸多加工廠、五金廠等受到波及，很多人以為環保風暴只是影響一時，但事實證明這絕不僅僅是風暴，吹過就停。數千家工業企業涉及其中，如果不升級設備，環保不達標，將永遠無法開工。

某公司老板張總做帶鋼貿易有七八年的時間了，一直從北方市場拿貨，對于這次環保風暴的影響，張總這樣說：“以前總會有一些小戶定期拿百十噸貨，現在這些散戶再也不來了，很多小型加工廠到現在都沒有恢復生產；大型的終端多選擇從北方直接訂貨了，一般不會經過我們這些貿易商，這對我們這些小型企業是致命的打擊” 。這種現象是華南市場大部分熱軋帶鋼貿易商共同面對的問題。

另外，北方某品牌熱軋帶鋼之前一直每月發往華南6-8萬噸的總量，因為環保影響，生產受到限制，6月份開始停止發往華南，這也是導致庫存大幅下降的原因之一。

3、中小戶貿易商轉向相關聯品種貿易

圖二：華南市場熱軋帶鋼及相關品種價格走勢圖

由上圖可知，截至2017年9月6日樂從熱軋帶鋼價格為4360元/噸，較年初3430上漲930元/噸。再看相關聯品種，熱軋方面，2017年9月6日樂從卷板價格為4520元/噸，較年初3920元/噸上漲600元/噸；冷軋卷板今年最高價為2017年9月5日4900元/噸，較年初4830元/噸上漲70元/噸。也就是說，年初時華南熱軋帶鋼價格與熱軋卷板價差為490元/噸，與冷軋卷板價差為1400元/噸；但是目前華南熱軋帶鋼價格與熱軋卷板價差僅為160元/噸，與冷軋卷板價差為540元/噸。品種之間價差明顯縮小，由帶鋼加工后送終端的價格優勢被削弱。

再者，從交易方式而言，帶鋼一般是過磅計量重量，熱卷和冷軋交易一般為抄碼結算，不會存在磅差的問題；從結算方法上講，熱卷和冷卷一般是現款現貨，款到發貨，帶鋼則很多需要送到終端，錢款需要在一周左右到賬，無形間貿易商的資金成本和風險會有所增加。而市場的中小戶貿易商一般都比較靈活，更容易盈利的品種自然成為首選，所以會出現許多貿易商轉做相關聯品種的現象，熱軋帶鋼貿易商體量和庫存量自然出現下降。

所以說，今年熱軋帶鋼雖然價格突破新高至4360元/噸，但南北價差大部分時間處于倒掛狀態，加上環保風暴影響，華南市場熱軋帶鋼貿易商并未因此賺得盆滿缽滿，反而出現大批退出帶鋼貿易，轉做其他品種的現象，華南市場熱軋帶鋼庫存才會出現庫存由年初的40萬噸降至不足8萬噸的現象。

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