圖一：2017年4季度以來價格變化 數據來源：鋼聯數據

圖二：2017年以來社庫&廠庫變化 數據來源：鋼聯數據

一、 價格盤整觀望為主

1， 已定成本因素：綜合各大國企鋼廠出臺的2-3月份訂貨價格政策亦或是最新的實際訂貨成本，我們不難發現，鋼廠在價格制定方面處于主導位置的形勢一直未改變。商家12月份資源虧損已成定局；1月份資源雖然未完全銷售，但實際訂貨成本已和目前的現貨價格形成倒掛，以上海為例：武鋼2-3月份到上海的鎖價成本為4830-4850元/噸，鞍鋼、首鋼、天鐵1月份到上海的結算價分別是4730元/噸、4750元/噸和4680元/噸，而目前上海市場現貨價格在4650-4700元/噸，訂貨成本均與現貨價格出現了不同程度的倒掛。

2， 庫存因素：臨近年底，社庫整體雖然出現了小幅增加的跡象，但與全年度庫存數據相比，仍位于低位，市場庫存壓力尚可；另悉，由于市場對于現貨價格的恐高，除了主要大戶年協議訂貨的因素導致的庫存增加，中小戶年前基本沒有囤貨的現象，資源相對集中；因此年前很少出現因為中小戶大幅降價套現的行為，引起市場價格混亂的局面。

綜合來看，在12月份已經虧損的情況下，且1月份資源處在虧損的邊緣，因此在年前庫存壓力不大且需求漸低的情況下，市場沒有必要繼續降價出貨，節前暫穩觀望將是大概率的行情。

二、 年前將繼續出現下降行情

1， 未定成本因素：由于今年春節放假的周期與鋼廠出價時期相沖突，因此各大鋼廠均出臺2-3月份聯動訂貨的政策；據商家反饋，雖然聯動訂貨，但并非所有后結算的資源放在3月份出政策，仍有部分資源將在2月份出結算政策，而這也意味著節后鋼廠將隨即制定2月份的結算政策。因此為了降低結算成本，在節前的10多個工作日將是影響鋼廠出價的關鍵時期，商家或將繼續拉低市場的現貨價格，形成節前市場下跌走勢的行情。

2， 出貨因素：進入2月份，部分下游開始進入春節放假模式，實際需求逐漸降低，而這也意味著貿易商的出貨水平也將越來越低；即使商家繼續加大虧損力度，降價出貨，但由于需求量的減少，并不會對商家造成大幅的虧損。

綜合來看，若商家繼續降價能夠形成節前降價的行情，鋼廠因此出臺合理的2月份結算政策；在節前需求下降的情況下，市場低價出貨并不會帶來大的損失，因此，筆者認為這或是市場后結算商家對于節前行情的一種想法。

總結：臨近年末，在成本壓力以及庫存并未明顯累積的情形下，市場大部分商家表示價格的調整對于出貨并沒有實際的意義；但對于后結算的商家，需求進入年前的尾聲階段，若能繼續維持市場小降的下跌行情，在降價但不大量出貨的情形下，商家即不會造成大額的損失，又或能降低鋼廠2月份結算的實際成本。因此整體來看，節前冷軋大概率將走出穩中下降的趨勢。

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